事件：1-3Q23 公司实现营业收入31.96 亿元（YoY+26.80%），实现归母净利润0.12 亿元（YoY+112.51%），扣非归母净利润-0.21 亿元（YoY+90.83%）。

拆分看，3Q23 实现收入11.75 亿元（YoY+69.74%）；归母净利润1.48 亿元（YoY+223.09%）；扣非归母净利润1.44 亿元（YoY+201.35%）。

财务：产品市场占有率的提升及客户需求结构的变化使得出货量增长，同时加强费用管控。3Q2023 公司客户需求结构变化以及产品市占率提升使得出货量增加。同时公司加强费用管控，3Q2023 三费（销售/管理/财务）费用率+研发费用率为28.04%，同比变化分别为-44.72pct。最终实现3Q23 归母净利润1.48 亿元，同比增加223.09%。

传感领域：公司新型生物识别产品的研发工作有序推进，正与品牌客户推进量产调试；新一代屏下光线传感器系列创新了产品架构和设计，实现更优异的产品性能，已进入客户送样调试阶段；新一代健康传感器系列凭借性能进阶，也已进入到客户送样调试阶段。触控领域：手机触控芯片在高端软屏、折叠屏手机的市场份额继续提升；车规级触控芯片导入比亚迪、造车新势力，实现规模出货，市占率持续提升；车规级触摸按键芯片在2023 年上半年成功量产；新一代车规级触摸按键MCU 产品也取得了突破性进展，实现客户送样。音频领域：智能音频放大器在知名终端品牌客户的份额稳步提升；语音和音频软件方案组合收获全球智能终端、可穿戴设备等领域客户商用；CarVoice 软件方案赢得多个商用项目，涵盖日产、广汽、现代、一汽、上汽等知名车企；首款中功率功放产品在关键性能上首次大幅超越国际竞争对手的最新产品指标，并已申请相关专利。安全领域：安全芯片的COS 操作系统斩获国内首个基于eSE 芯片的SOGIS CC EAL5+国际安全认证，满足国际国内各安全领域的最高要求。公司积极参与安全生态合作，利用早期加入CCC 数字车钥匙联盟会员的积累及与手机客户基础，推出支持最新CCC3.0数字车钥匙的完整解决方案。无线连接领域：BLE 产品凭借低功耗、高性能、卓越射频以及稳定易用的SDK 等产品优势，出货量显著增长，不仅收获知名终端品牌商用，更成功拓展智能寻物、智能出行、智能家居等多个细分市场。

盈利预测和投资建议。我们认为，中长期看，公司完成芯片设计端的声、光、电全领域布局，作为国内领先的综合型IC 设计公司，下游客户从手机逐步拓展至可穿戴、智能家居、汽车等新市场，有望逐步提供基于全产品线的完整芯片解决方案。我们预计汇顶科技2023 年至2025 年EPS 分别为0.32、0.78、1.21 元。考虑到可比公司估值水平，公司所在区域市场的增长，给予23 年PE 估值区间230-245x，对应合理价值区间73.60-78.40 元，对应23 年PS8.5-9.1 倍，给予“优于大市”评级。

风险提示。新产品开发可能需要大笔研发投入支撑，代工厂产能短缺，市场竞争加剧。