事件:

腾龙股份2024 年1 月22 日发布业绩预告：2023 年，公司预计实现归属于上市公司股东净利润1.80 至2.10 亿元，与2022 年同期相比，将增加0.57 至0.87 亿元，同比+45.83%至+70.14%，预计实现扣除非经常性损益净利润1.70 至1.98 亿元，与2022 年同期相比，将增加0.83 亿元至1.11 亿元，同比+94.91%至+127.01%。

投资要点:

业绩增长符合我们预期，乘用车商用车板块双丰收。按业绩预告，公司2023 年Q4 预计实现归母净利润0.40 至0.70 亿元，与2022年同期相比将增加0.20 至0.50 亿元，同比+103.15%至+257.02%，预计实现扣非后归母净利润0.39 至0.67 亿元，与2022 年同期相比将增加0.45 至0.73 亿元。我们认为，公司23 年Q4 业绩同比高增，主要受益于热管理业务营收规模提升以及年底主机厂冲量影响。公司2023 年全年业绩实现增长，一方面系我国新能源车市场向好，公司新能源产品量价齐升，带动公司业绩提升。另一方面，受商用车市场回暖影响，公司EGR 业务及橡胶业务业绩向好，子公司北京天元加快业务扩张及产品研发步伐，公司深度整合措施效果显现，业绩同比增长。此外，受人民币汇率波动影响，公司汇兑收益同比增加。

可转债发行稳步推进。2023 年11 月27 日，公司提交了向不特定对象发行可转换公司债券证券募集说明书（上会稿），本次可转债发行募集资金将主要用于新能源汽车热管理业务和汽车胶管业务。其中新能源汽车热管理集成模块及核心零部件项目总投资3.7亿元，本次募资拟投入2.6 亿元，项目预计建设周期3 年，可实现年产245 万套（件）新能源汽车热管理集成模块及其他核心零部件产能，对应营收10.43 亿元，利润1.12 亿元。智能化炼胶中心及汽车空调胶管建设项目总投资1.4 亿元，本次募资拟投入1.0 亿元，项目预计建设周期3 年，达产后可形成6,000 吨/年混炼胶产能以及1,000 万米/年空调胶管产能，对应营收3.1 亿元，利润0.4 亿元。

此外，公司本次募资另拟投0.5 亿于本部汽车热管理系统技改项目，以提升产线生产自动化、管理及质控水平，降本增效，推动公司加　　速向智能化、自动化、数字化方向转型。

盈利预测和投资评级新能源汽车热管理集成化趋势确定性强，产能建设稳步推进将满足公司热管理和胶管业务增长需求，产品矩阵持续完善。预计公司2023-2025 年实现主营业务收入33.63、43.04、51.76 亿元，同比增速为26%、28%、20%；实现归母净利润1.98、2.49、3.16 亿元，同比增速60%、26%、27%；EPS 为0.40、0.51、0.64 元，对应当前股价的PE 估值分别为20、16、12倍，我们看好公司未来发展，维持“增持”评级。

风险提示下游汽车销量不及预期；原料价格继续上行；项目研发进展不及预期；客户拓展不及预期；可转债发行及对应募投项目进度的不确定性；市场竞争趋于激烈。