事件：公司发布2022 年年报：公司2022 年实现营业收入26.7亿元，同比+14.47%，实现归母净利润1.23 亿元，同比+34.90%；实现扣非净利润8722.18 万元，同比+17.84%；其中Q4 单季度实现主营业务收入8.59 亿元，同比+9.78%；实现归母净利润1674.95 万元，同比+242.15%。

公司发展战略清晰，业绩大幅增长：公司业绩增长主要来源于汽车热管理业务的持续突破。2022 年公司主要产品汽车热管理系统零部件实现销售16.2 亿元，同比+30.96%，EGR 系统及传感器实现销售4.4 亿元，同比+33.02%，汽车用橡塑类零部件实现销售5.5 亿元，同比-20.33%。其中国内销售 20 亿元，同比+20.79%；国外销售6.2 亿元，同比+1.49%。公司坚定聚焦汽车热管理主业，贯彻“1+2+N”发展战略，围绕汽车热管理空调管路基本盘业务、大力发展 EGR 及汽车胶管业务，同时不断投入研发资源，围绕所在细分领域的变化，紧扣国家产业政策动向和客户需求，形成多品类热管理单品产品布局，如气液分离器、电子水泵等单品公司已陆续实现批量量产或获得项目定点，进一步推动热管理集成模块研发与销售，结合氢燃料电池等领域的创新和突破，瞄准国内、国外两个市场，建设成为具有品牌美誉、国际影响、研发创新的汽车零部件公司。

公司产品矩阵持续完善，战略布局热管理集成模块及核心零部件：公司以汽车热管理管路系统产品为基础，实现了向传感器、电子水泵、车载无线充电等产品的延伸，并战略布局热管理结成模块。公司以欧洲大众关于热泵阀组集成模块产品项目定点为起点，进一步完善公司热管理产品的集成化，加速布局热管理集成模块及核心零部件。公司一方面从传统热管理部件向新能源热管理产品扩展，另一方面从此前热管理零部件往热管理总成化方向发展。

公司进一步完善产能布局：公司稳步推进各项产能建设，陆续在安徽、广东、湖北等地新增产能，有助于公司优势产品的产能进一步提高，拓展市场空间。同时报告期内公司审议通过公开发行可转换公司债券的议案，拟新建新能源汽车热管理集成模块及核心零部件项目，项目达产后可形成年产245 万套（件）新能源汽车热管理集成模块及其他核心零部件产能。项目实施将大大加强公司在新能源车热管理领域的领先地位，也将带动公司单车配套价值量的提升以及公司产品毛利率的提高。

盈利预测：我们预计公司2023-2025 年实现营业收入分别33.81/42.65/53.62 亿元，YOY 26.64%/26.15% /25.72% ,归母净利润1.93/2.49/3.17 亿元，YOY 56.35% /28.80%/ 27.41% ，EPS0.39/0.51/0.65 元，维持公司“推荐”评级。

风险提示 :全球经济景气不及预期、新能源渗透率不及预期、主要客户销量不及预期、公司新客户拓展不及预期