事件：

公司前三季度营业收入为7.38 亿元，较上年同期增长15.61%；归属于母公司所有者的净利润为8235.3 万元，较上年同期减10.96%；基本每股收益为0.38 元。公司Q3 单季度营业收入为2.22 亿元，较上年同期增11.55%；归属于母公司所有者的净利润为2724.91 万元，较上年同期增3.04%；基本每股收益为0.13 元。

点评：

1. 公司三季度盈利改善明显。Q3 单季度营业收入增速较H1有所放缓，主要是行业增速有所回落。销售毛利率达到31.15%，比H1 上升0.64 个百分点；销售净利率为11.85%，比H1 上升0.63 个百分点。

2.积极开拓大客户。公司主营包括汽车空调管、热交换系统链接硬管和热交换系统附件、EGR 冷却器等产品，其中，汽车空调管路产销量连续多年位居行业前列，市场占有率达到18%左右。客户包括PSA、吉利、上汽、本田等主机厂，以及法雷奥、马勒、翰昂、大陆、博世等全球顶级汽车零部件系统供应商。报告期内，公司空调管路业务稳步增长，在已获得沃尔沃、捷豹路虎的供货资格基础上，正在接受奥迪品牌的审核，并积极寻求进入韩系汽车供货体系，同时力驰雷奥并表，营收维持较快增长。

3.新能源热管理快速进展。公司在新能源汽车领域，加强与蔚来、小鹏、国能汽车等造车新势力合作，并与众多现有客户进行新能源产品定点，包括上汽自主、吉利汽车、东风、奇瑞、众泰等自主品牌，以及广本、东本、神龙等合资企业。新能源汽车热管理系统管路单车价值较燃油车大幅上升，从150-200元/套提升到300-400 元/套，市场规模扩大一倍。

4.近年来，公司不断外延，已经打通EGR 全产业链，聚焦新能源汽车热交换+电子水泵+EGR 的战略发展方向。因此，我们预计公司2018-2020 年归母净利润为：1.51/1.81/2.21 亿元，对应PE 分别为24/20/17X。

风险提示：汽车销量增长不及预期，原材料价格波动，汇率波动。