事件

2022 年上半年，公司实现营业收入 13,338.26 万元，较上年同期下降 32.78%。实现归属于上市公司股东的净利润 -3,865.12万元，较上年同期下降 556.08%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润 -4,052.95 万元，较上年同期下降664.72%。主营业务毛利率 35.1%，同比增加 0.92 个百分点。

简评

疫情影响H1 业绩，公司加大布局和研发投入。2022 年上半年，新冠疫情反复导致用户需求放缓，产品交付减少，公司营收13,338 万元，同比下降32.78%。受疫情、研发和销售加大投入的影响，公司上半年归母净利润 -3,865.1 万元，同比下降664.7%。立足产品化转型升级和全国性市场布局的长期战略，公司2022 上半年持续加大研发投入，研发费用4,939.8 万元，同比增长45.92%。公司在“北京、广州、南京、天津、西安、成都”

六地建立研发中心，在海量数据处理等方面持续对产品进行优化升级和研发创新，进一步提升公司的市场竞争力。同时公司加速拓展销售服务网络覆盖的速度，上半年销售费用3,315.8 万元，同比增长69.36%。构建了“华北区”、“华东区”、“华南区”、“华中区”、“西南区”、“西北区”、“东北区”七大服务中心，覆盖全国 30 个省、自治区和直辖市的营销服务网络，保障了产品销售广度和技术服务响应速度。

围绕数据库核心竞争力，建立产品护城河。公司围绕“一核两翼”

的业务格局，构建了自主产品品牌“Vast+”、自主服务品牌“Apollo+”。公司凭借技术研发、产品性能等方面的优势，在客户群体中形成了良好的声誉，品牌影响力日益提升。Vastbase 海量数据库作为一款纯国产数据库，兼具极致性能与高兼容、高可用、高安全、多引擎、高并发等多种特性，具有完全自主的知识产权，在源代码层面可以追根溯源; 自主服务品牌“Apollo+”包括 ApolloDB 数据库服务、ApolloDC 数据计算服务及ApolloDS 数据存储服务，按照用户需求提供主动及被动式响应支持服务，为用户数据中心的安全、平稳、 高效运行保驾护。

公司自主研发的 Vastbase 数据库已完成与鲲鹏 CPU、飞腾 CPU、海光 CPU 等主流国产芯片的兼容适配，能够在欧拉操作系统、麒麟操作系统、统信操作系统等主流国产操作系统中平稳运行;平滑衔接东方通应用服务器软件、金蝶 Apusic 应用服务器软件等通用型中间件;适配支持华为云、青云、浪潮云等主流公有云平台，无缝对接办公软件、ERP 软件、CRM 软件、电子票证软件、地理信息服务软件等多种应用软件。

2022 年 8 月，公司自主研发的纯国产商业数据库产品 Vastbase 成功入围北京市属国有企业软件正版化产品目录，海量数据成为首批进入该目录的数据库厂商。在国家《“十四五”数字经济发展规划》的引领下，数字技术与实体经济深度融合是数字经济高质量发展的首要抓手，数据库作为企业数字化转型的关键基础设施，将面临数字化业务时代带来的巨大机遇。

信创推进节奏加快，华为产业链回暖，核心公司将持续受益。华为聚焦根技术的自主创新和研究，包括鲲鹏处理器，欧拉操作系统、openGauss 数据库，openHarmony 操作系统、昇腾处理器、AI 框架昇思MindSpore 等。

从进展来看，openEuler 累计装机量超过170 万。7 月openGauss 开发者大会2022 上，神舟通用、云和恩墨、超图软件、南大通用、海量数据、超聚变等伙伴和行业客户基于openGauss 3.0 推出商业发行版；openGauss 开源社区用户委员会和品牌委员会成立，社区治理持续升级；社区贡献看板和面向开发者的Try Me 在线实验环境也上线。同时，我们预计下半年信创推进节奏会加快，建议关注信创相关的优秀标的。并随着华为产业链回暖，我们建议关注鲲鹏产业链、根技术开源生态等领域合作伙伴。海量数据作为华为openGauss 第二大代码贡献公司、社区的核心参与者及商业化先行者，将同时受益于信创推进和华为产业链的全面回暖。

投资建议：我们认为下半年信创将是计算机板块的增长主线。海量数据长期专注于数据库行业，其技术服务能力及人才队伍体系使其交付能力处于国产数据库厂商前列。同时受益于华为产业链的景气度回暖，公司业绩短期承压，长期仍看好其作为优秀的国产自主数据库厂商提升市场份额。预计公司2022-2024 年营业收入分别为5.29、7.00、9.36 亿元，对应PS 分别为9.4X、7.1X、5.3X，给予“买入”评级。

风险提示：数据库研发进度不及预期；疫情反复影响订单交付；市场拓展进度不及预期