公司发布2024 年半年报，24H1 实现收入2.63 亿元/yoy-7%，实现归母净利润0.53 亿元/yoy-16%，扣非归母净利润0.51 亿元/yoy-14%；单24Q2 实现收入1.57 亿元/yoy-4%，实现归母净利润0.42 亿元/yoy-4%，扣非归母净利润0.41 亿元/yoy-2%。

分业务来看，1）景区业务实现收入1.51 亿元/yoy-13%，毛利率61.75%/yoy+3.19pp；2）旅行社业务收入0.87 亿元/yoy-14%，毛利率0.09%/yoy-0.06pp；3）酒店业务收入0.75 亿元/yoy-20%，毛利率30.57%/yoy-5.72pp；4）温泉业务实现收入0.23 亿元/yoy-2%，毛利率26.23%/yoy+3.39p；5）其他业务收入0.16 亿元/yoy+55%，毛利率89.06%/yoy+3.79pp。

公司为短途游、周边游特征突出的一站式旅游目的地，受疫后长途游需求释放分流及国内旅游多点开花影响，24H1 收入及净利润有所下滑。但公司具备“产品复合，市场多元，服务系统”的优势，运营能力突出，公司持续推进南山小寨二期及动物王国（持股19.98%）等新项目建设，投运后可贡献业绩增量。

盈利预测与投资建议：我们预计公司24-26 年收入分别为6.80/7.48/8.16亿元，同比增加8%/10%/9%，归母净利润分别为1.58/1.85/2.05 亿，同比增加8%/17%/11%,当前股价对应PE 17/15/13X，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，景区客流恢复不及预期风险，旅游消费力恢复不及预期风险。