在“碳达峰，碳中和”、“智能制造”等政策背景下，展望2022 年，我国发展仍处于重要战略机遇期，高端制造、进口替代、节能环保等领域均有望迎来较大的发展空间，并且随着全球能源转型的需求愈发迫切，光伏、锂电、碳纤维设备等具有较强优势的板块仍将维持高景气，国防军工进入中下游放量加速阶段，看好未来持续高景气。我们重点看好细分赛道的专用设备龙头、市场空间大的通用设备龙头，拥抱景气，聚焦行业发展新动能。
碳纤维材料下游应用场景不断扩展，风电需求装机量增大+渗透率不断提升，十四五产能扩张与需求放量并行，行业龙头扩产加速，设备产线进口替代加快，龙头公司受益明显：根据2020 年应用分市场数据显示，从数量方面看，碳纤维在风电叶片中的应用排在首位，达30600 吨，占全部市场需求的28.64%；其次为航空航天方面，应用需求量为16450吨，占比为15.39%。根据《2020 全球碳纤维复合材料市场报告》中的数据，2020 年我国风电叶片所需碳纤维达到3.06 万吨,同比增长20%，成为我国碳纤维产业重要增长点。渗透率提升方面，2022 年，Vestas 的碳梁专利保护将到期，由于碳纤维材料应用在风电叶片上有着诸多无法代替的优势，因此我们认为届时其他风电叶片制造商有望推出应用碳梁的风电叶片产品，将为碳纤维在风电领域贡献非常大的增量市场。玻璃纤维性能已无法满足叶片大型化的使用要求，碳纤维则成为叶片制造中的首选材料。
在设备端，由于碳纤维的制备工艺流程复杂，涉及工艺参数较多，积累这些参数往往需要很长的周期，且国外企业对该类设备一直实施封锁禁售。而目前，国内一些高端装备企业如精功科技，已经在产业链的不少设备上实现技术突破，未来碳纤维设备进口替代的需求大增。我们建议重点关注：中航高科、精功科技、吉林化纤、吉林碳谷、中简科技。
光伏行业前景广阔，“双碳目标”打开长期增长空间：2021 年，在光伏发电成本持续下降和全球绿色复苏等有利因素的推动下，全球光伏市场将快速增长。
近年来，行业内对于异质结电池项目等新一代电池技术的关注度越来越高，主要原因是随着技术红利的逐渐消失，以及目前来看PERC 电池的效率已逐渐接近其理论效率的极限。我们认为随着未来生产成本的持续降低及产品良率的提升，N 型电池将在未来成为电池技术的最主要发展方向之一。
而硅片大尺寸趋势持续，也推动着全产业链设备更新升级；大尺寸的硅片可以以提高组件功率，降低制造与发电成本。从市场方面来看，目前我国市场上有约近100GW 166mm 及以下尺寸的组件/电池片/硅片产能，而大多无法直接升级至210mm 尺寸，因而面临产能更新的硬性需求。因 此受益于硅片尺寸的升级，设备端的需求量将可持续的增长。我们建议重点关注：京山轻机、帝尔激光、迈为股份、捷佳伟创。
碳中和助力核电发展，设备端突破技术垄断，行业迎来新的发展机遇：
碳中和背景下发展核电是我国改善能源结构的重要选项，中国核能发电量占比较低，落后于其他主流国家。据国家统计局数据显示，2020 年全年累计发电量74170.4 亿千瓦时，核电占比4.9%，发电量占比不足5%。根据《国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035 年远景目标纲要》，到2025 年我国核电运行装机容量将达到7000 万千瓦，在建装机规模接近4000 万千瓦，未来15 年是我国核电发展的重要战略机遇期，提升空间巨大。据中国核能行业协会在《中国核能发展报告（2020）》中预计，到2025 年中国在运核电装机达到7000 万千瓦，在建核电装机达到3000 万千瓦；到2035 年在运和在建核电装机容量合计将达到2 亿千瓦；我们预计核电建设有望按照每年6-8 台机组的步伐稳步推进，若以每台投资约200 亿元计算，投资规模将高达千亿。我们建议重点关注江苏神通、中国核电、中国广核、中国核建、久立特材、佳电股份、浙富控股。
全球电动化进程加快，支撑锂电设备行业高成长性：国家发改委发布关于《“十四五”公共机构节约能源资源工作规划》，《规划》指出“十四五“期间规划推广应用新能源汽车约26.1 万辆，建设充电基础设施约18.7万套，对发展我国新能源汽车起到引领示范作用。2021 年，国内在新能源汽车高速增长的带动下，动力电池电池装机量也呈现爆发式增长。根据Wind 数据显示，2021 年国内新能源汽车对比去年都呈现产销回升，上游动力电池装机量也明显回升，其中10 月和11 月分别同比增长162.8%、96.2%。在此背景下，锂电设备成长性出色，我们建议重点关注先导智能、杭可科技、星云股份。
半导体设备成多市场主力需求，产品国产化进程加快：半导体设备处于半导体产业链的中游，具有技术和资本密集型的特点，在整个半导体产业链中有着举足轻重的作用。中国大陆半导体产业正迎来产业转移的关键时期 ，各领域设备进口替代需求将加速增加。WSTS 预测，全球半导体市场的增长将从2020 年的6.8%上升到2021 年的25.6%，相当于5530亿美元的市场规模。这将是自2010 年增长31.8%以来的最大进步。ICInsights 数据显示，2018 年至2020 年全球硅片产能稳定增长，2020 年达2.60 亿片，同比增长8.33%。在市场总体规模稳定发展的环境下，我们预计全球硅片产能将持续稳步增长，到2023 年预计达到3.4 亿片。我们建议重点关注北方华创、精测电子、中微公司。
农业机械市场未来发展空间广阔，拖拉机行业或持续好转：自2004 年政策出台以来，政策支持强度逐渐加大，惠及范围不断扩大，政策效果也持续显现。截至2020 年底，中央财政累计投入2392 亿元，扶持3800 多万农民和农业生产经营组织购置各类农机具4800 多万台（套）。根据国家统计局数据，2020 年我国农用大中型拖拉机保有量为477.47 万台，同比增长7.53%；小型拖拉机保有量为1727.60 万台，同比减少2.97%。大中型拖拉机占所有拖拉机保有量的21.65%，较上年增长了1.69%。总体来说，我国农业机械结构发展不均衡，大中型拖拉机不足30%，但该比例近几年来一直持续提升，预计未来结构会有进一步的优化。可实现以拖拉机为动力的农机具的精准作业的北斗农业自动导航驾驶系统目前已经在超过9 个省市实现规模化应用，我国农业机械将朝着精细化方面蓬勃发展。我们建议继续重点关注一拖股份。
分离膜市场进口替代空间大，工业应用场景成长性可期：分离膜是一种特殊的、具有选择性透过功能的薄层物质，在一定浓度及压力下进行物 质分离的膜，起到浓缩和分离纯化的作用。膜分离技术下游应用市场主要包括市政污水处理、钢铁行业及石油化工行业的中水回用、自来水净化、海水淡化、家用水净化等领域。随着新能源市场的发展，锂矿是国民经济和国防建设的重要战略资源，盐湖提锂的工程中也逐渐运用到各种分离膜技术。我们建议重点关注沃顿科技、唯赛勃。
国防军工行业不改景气向上趋势，改革红利推动行业持续发展：未来五年军事装备列装进程加速、量质齐升，行业将处于业绩释放的高景气周期。尤在十四五全面加强练兵备战的背景下，消耗性装备大幅增长。目前我国国防军工行业需求旺盛，对于产业链各个环节的供给提出要求。
我们认为，未来几年能够符合发展需求的企业将迎来业绩的持续释放。
军工新材料作为武器装备的物质基础，是决定武器装备性能和拓展武器功能的重要因素。我国军工新材料各子行业准入壁垒较高、技术难度较大，因此市场集中度较高，头部企业未来发展值得关注。
发达国家装备机型以四代机为主，我国虽然装备了一定数量的四代机，但是数量最多的仍为二、三代机。未来我国军机换装需求强烈，战斗机作为作战需求及消耗属性较强的品种，其采购需求预计大幅增长。并且碳纤维复合材料等新材料在军机民机中占比不断提升，直接拉动新材料的需求增速高于装备整体需求量的增速。我们重点推荐中航沈飞、中航高科。
各细分板块方面：军工行业基本面持续改善，未来成长确定性高，建议关注：1）主机厂：中航沈飞、航发动力、中航西飞、中直股份、洪都航空；2）中游航空制造：中航高科、中航重机、航宇科技、爱乐达、华伍股份；3）军工芯片：景嘉微、紫光国微；4）军工电子：振华科技、宏达电子、鸿远电子；5）军工材料：宝钛股份、西部超导、西部材料、中简科技、万泽股份；6）资产证券化主线，关注中国电科集团的改革。
太空基建正当时，各类星座计划有望进入密集发射期，带动行业高景气：2021 年，我国商业航天产业迎来了重要的发展机遇期，商业卫星制造领域发展势头强劲，卫星制造主体数量快速增长。随着中国卫星网络集团有限公司近期已在京成立，国内低轨商业卫星项目正在加速，在对卫星平民化的市场需求和国家政策支持下，低成本、快响应的微小商业卫星有望成为一片蓝海市场，优先受益。此外，在以SpaceX 公司为代表的世界商业宇航企业快速崛起的刺激和影响下，我国商业航天也取得了较大的进展，民营航天企业在国家鼓励社会投资的产业政策引导下实现了快速发展。在卫星应用领域，随着天基资源的日益丰富，卫星互联网、物联网加速推进，应用领域和场景迅速扩展，传统的卫星通信、卫星导航、卫星遥感终端与系统集成也在向高度集成化、与信息服务深度融合的方向发展。我们认为，北斗三代组网完成后，对于北斗导航终端需求将具有更强的拉动作用。预计在此过程中，位于产业链上游、具有自主研发实力的卫星制造企业将率先受益。我们继续强烈推荐上海沪工；建议重点关注：中国卫星等行业内相关标的。
风险提示：宏观经济增速不及预期、贸易争端升级、制造业下游产业需求不及预期、国内产业技术进步低于预期、海外疫情加剧、原材料及部件成本波动风险、统计误差、预测参数、假设等不及预期风险。
