事件：

公司于2021 年8 月25 日发布2021年半年报：上半年实现营业收入5.70亿元，同比增长60.07%；归母净利润0.52 亿元，同比增长59.68%；扣非后归母净利润0.43 亿元，同比增长49.88%；加权净资产收益率3.83%，同比增长1.22pct。

点评：

智能制造业务产品布局完善，不断开拓市场。公司积极应对市场变化，进一步整合内外部资源，加大对数字化焊机、智能化焊机、机器人焊接成套系统、工业物联网等领域的投入，努力扩大市场份额，加强沪工全球的品牌建设和市场占有率，并充分发挥产品的进口替代效应。燊星机器人基于工业机器人领域自动化和智能化将业务范围从单一汽车行业拓展至一般工业领域，在稳固原有汽车行业大客户的同时，积极拓展一般工业领域市场，并与龙头企业三一重工等工程机械行业客户建立了良好的业务合作关系。

航天业务订单量大幅增长，深度融合上下游产业链。公司在开展航天飞行器结构件及直属件的生产、装配和试验测试服务，以及其他相关航天产品的生产设计的同时，还进一步参与了外贸型号航天器的设计研发，以及生产加工、装配和试验测试工作，实现产业链上下游深度融合。上半年公司积极拓展商用卫星业务，沪航卫星对外投资设立控股子公司上海博创空间热能技术有限公司，主要业务包括宇航相变类热控产品领域，产品大量应用于卫星通讯载荷、5G 基站等多领域应用场景。

投资项目相继投产，有效缓解公司产能压力。智能制造方面，公司在苏州太仓的智能制造生产基地一期已开始投产；航天业务方面，公司江西南昌航天装备制造基地一期首批用于航天飞行器及配套产品的制造项目已基本建成投产。公司产能紧张的情况将得到有效缓解，为未来进一步开拓智能制造深度市场以及发展航天业务奠定了坚实的基础。

投资建议：我们预测公司2021-2023 年营业收入分别为15.39/19.30/24.98亿元，归母净利润分别为2.02/2.86/3.66 亿元，对应EPS 为0.63/0.90/1.15元，对应PE37.53/26.46/20.68X, 首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动、政策风险、汇率波动