2019 年3 月我们发布了行业深度报告 《新兴领域应用热点频现，商业卫星步入发展机遇期》，不少观点在2019 年得到了印证，以通信和遥感卫星正在成为重要的推动力，低轨商业卫星得到了快速发展。Starlink（星链计划）已进入发射布局期，2019 年完成发射120 颗，2020 年1 月已完成120 颗卫星发射，按其计划2020 年底有望实现1400 颗左右的卫星布局，国内民营航天星际荣耀最先完成了入轨级民营火箭的入轨，科技集团、科工集团的技术验证不断成熟，商业遥感卫星运营商欧比特完成了第一阶段12 颗卫星的成功组网。进入2020 年，国内外卫星产业链有望加速前进，以星链计划为代表的国外星座计划进入密集加速发射期，1 个月内完成2次发射，同时1 月国内银河航天完成高通量通信卫星的验证星，2020 年卫星制造及应用有望从机遇期迈入高成长期，相关卫星总装及部件制造单位有望优先受益，下游应用需求日趋增强。
低轨卫星产业的商业逻辑清晰，5G、6G 模式下移动互联网需求强劲，四大产业构建万亿级商业卫星市场，全球焦点汇集，受到全球硬核实力派强支持：卫星工业由卫星制造、卫星发射、地面设备制造及卫星服务四大产业构成，2018 年卫星产业总收入为2774 亿美元，全球航天经济规模达3600 亿美元，市场空间巨大。相对于卫星产业链巨大的商业机会，商业逻辑已渐受验证，近年来卫星的应用热点开始从广播电视、固定通信等传统业务转向机舱网络服务、物联网、遥感大数据、民用导航等新兴应用场景领域，移动互联网即使通信与遥感正在成为低轨卫星产业的商业应用的重要推动力，全球科技界、商界、华尔街硬核大佬强力推进，国内同样开始进入高速推进落地阶段，5G 商用有望加速通信卫星的应用，成为5G通讯模式的重要补充，6G 模式有望成为主要通讯手段之一，有望催生新一轮高通量卫星建设热潮。
SPACE X 公司的Starlink 有望重塑全球卫星的制造与应用，促进卫星制造从单体小批量向大规模批量生产根本性转变：2020 年星链计划有望快速推进，1 月内实现2 次发射，实现240 颗通讯卫星在轨，成为全球最大的高通量卫星星座，发射频次和数量将剧增，2020 年计划超过1400 颗，4.2 万颗卫星布局在路上。根据SIA 的数据，2018 年在轨业务运行的卫星数量达到2100 颗，增长了20％以上。其中，遥感卫星占总数的39％，商业通信卫星占22％。2018 年，全球卫星产业总收入与上年相比增长3％，其中卫星制造收入195 亿美元，比2017 年增长了26％，发射服务收入增长34％，卫星消费宽带收入增长12％。
太空基建正当时，各类星座计划不断涌现：低轨小卫星星座由于其成本低廉、通信延时低、网络覆盖面广、生存能力强等优点，已成为目前国际商业卫星发展的重要路径。在遥感领域，美国Planet 公司的“鸽群”、Spire公司的“狐猴”等小卫星星座项目已完成初步部署并投入商业运营；在通信领域，Iridium、GlobalStar、Orbcomm 三大传统卫星通信运营商开始升级原有卫星星座，Starlink、OneWeb、LEOSat 等新一代低轨移动互联网通信小卫星星座计划已进入实际部署期，预计未来10 年将有上万颗卫星发射升空，卫星产业商业化进程有望大幅提速。
中国国内版太空基建计划的推出速度和力度有望加快，卫星设计和制造自主可控，有望优先受益：我国航天产业链自2015 年起开始向社会资本开放，支持性政策不断出台，传统航天军工院所、高校及科研机构、地方政府及民营企业等主体纷纷积极投入卫星产业商业化探索，“鸿雁”“虹云”等国产小卫星星座计划开始实施。从产业竞争格局看，以航天军工科研院所为代表的“国家队”在卫星技术积累、工程能力和发射资源等方面仍具有明显优势，因此在未来相当长的时间内仍将占据主导地位，民营企业和科研机构受体制束缚较少，有望与国家队形成互补，在先进技术应用、商业模式创新、降本增效等方面占得先机。太空基建正当时，对标starlink，国内布局卫星数量有望以数千枚计算，频率和轨位正在成为稀缺资源，军用和民用的急迫性更加显著，争夺日趋白热化，更迫切的需要加大资源整合力度，加快推进中国版的太空卫星基建计划。卫星产业的设计和制造自主可控，卫星制造从单体小批量向大规模批量生产根本性转变，通过技术创新、规模化生产、完善配套产业链等方式不断降低卫星制造及发射成本，有望进入高成长期。
投资建议：全球小卫星星座建设高峰正在来临，受政策扶持开启商业化布局，国内卫星产业有望进入高成长期，位于产业链上游、具有自主研发实力的卫星制造企业将率先受益，继续强烈推荐上海沪工-----正宗民营商业卫星总装及部件制造单位，卫星、火箭布局日益完善，航天院所合作单位，受益大、弹性大；中国卫星-----5 院下属单位，正宗国家队总装单位，受益明显；欧比特-----商业遥感卫星星座先行者欧比特，12 颗遥感卫星在轨，服务加速落地；航天电子-----卫星零部件国家队级核心供应商、电子类专业设备龙头；航天宏图------遥感及导航卫星应用系统设计开发及数据分析服务，科创板商业航天核心标的；中国卫通-----我国唯一拥有自主可控商用通信广播卫星资源的基础电信运营企业，提供广播电视、通信、视频、数据等传输服务。
风险提示：产业政策支持不及预期；下游需求增长不及预期；卫星发射失败风险；宏观经济波动风险；行业竞争加剧，预测参数不及预期风险等
