本报告导读：

中大排摩托车（250cc 以上）9 月单月销量7.7 万辆，同增52.5%，政策扰动缓解叠加季节性因素，出口环比回升，内需延续高景气，行业持续增长。

投资要点：

维持行业增持 评级，内外共振下，继续看好中大排摩托车板块高景气。自主中大排摩托车出海加速，国内需求企稳回升，内外共振下板块景气度持续改善，维持行业增持评级，推荐新品大年、排量向上升级明显的优质中大排摩托车龙头春风动力，受益标的隆鑫通用、钱江摩托等。

9 月出口回升，内销保持高位，行业销量继续保持高增长。据摩托车协会披露，9 月二轮大排量摩托车（＞250cc）销量7.7 万辆，同增52.5%，环增12%，其中9 月国内销量3.8 万辆，同增15%，环减4%；出口环比回升，9 月出口3.8 万辆，同增128%，环增34%。

1-9 月250cc 以上摩托车累计销量57.3 万辆，同比增长40.8%，其中出口24.9 万辆，同增69.2%，国内销量32.4 万辆，同增24.7%。

春风动力9 月内外销均延续高增长，新品持续发力。春风动力9 月250cc 以上二轮摩托车销量1.4 万辆，同增86%，环增7%，1-9 月250cc 以上累计销量11.4 万辆，同增86%。9 月出口0.7 万辆，同增65%，1-9 月累计出口8.9 万辆，同增64%，其中250cc 以上二轮摩托车9 月出口0.4 万辆，同增184%，1-9 月250cc 以上二轮摩托车出口累计销量4.5 万辆，同增47%。春风9 月国内销量（250cc 以上）1.0 万辆，同增64%，表现好于国内行业增速，1-9 月国内累计销量6.9 万辆，同增124%。春风中大排新品如期放量，海外市场不断拓展，2024 年多款重磅新品蓄势待发，中大排销量有望再上台阶。

行业景气回升，头部厂商表现强劲。钱江摩托9 月250cc 以上销量0.7 万辆，同减9%，环减34%。9 月出口2.5 万辆，同增84%，1-9月累计出口17.8 万辆，同增53%，其中250cc 以上出口0.2 万辆，同减22%，1-9 月250cc 以上累计出口3.3 万辆，同增53%。钱江9月国内销售0.5 万辆，同减3%，1-9 月国内累计销量7.3 万辆，同增13%。无极（隆鑫通用）9 月250cc 以上销量0.9 万辆，同增8%，环减17%，受重庆高温限电和大排量车型产能爬坡影响，无极短期产能瓶颈制约出货，1-9 月累计销量8.3 万辆，同增59%。9 月出口14.9 万辆，同增20%，1-9 月累计出口115.3 万辆，同增40%，其中250cc 以上出口0.4 万辆，同增25%，1-9 月250cc 以上累计出口3.7万辆，同增18%。无极7 月国内销量0.5 万辆，同减4%，1-9 月国内累计销量4.6 万辆，同增121%。

风险提示：中大排终端需求不及预期；禁摩政策收紧。