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春风动力于2024 年10 月17 日发布2024 年三季报：2024 年前三季度，公司实现营业收入114.50 亿元，同比增加22.0%；实现归母净利润10.81亿元，同比增加34.9%。

投资要点:

全行业大排量摩托车销量同比高增根据中国摩托车商会公众号，1-9 月全行业完成燃油摩托车销售1227.11 万辆，同比增加11.31%；其中250cc 以上大排量摩托车销售57.3 万辆，同比增加39.82%。1-9 月，摩托车生产企业整车出口811.5 万辆，同比增长27.19%，大排及出口市场维持高景气。

收入利润同比增长，期间费用率同比下降2024 年前三季度，公司实现营业收入114.50 亿元，同比增加22.0%；实现归母净利润10.81 亿元，同比增加34.9%；公司销售/管理/研发费用率分别为9.3%/4.3%/6.4%，同比减少2.9/0.3/0.3 pct，合计减少3.5 pct。

发布股票期权激励计划与员工持股计划2024 年9 月2 日，公司公布《2024 年股票期权激励计划》与《2025-2026 年员工持股计划》，其中股权激励计划的业绩考核目标为2024 年营业收入不低于140亿元、2024-2025 年累计营业收入不低于305 亿元、2024-2026 年累计营业收入不低于505 亿元。

盈利预测和投资评级大排及出口市场维持高景气，同时公司盈利能力持续改善。预测公司2024-2026E 营业收入分别为144.85/171.69/204.58 亿元，同比+19.61%/+18.53%/+19.16%；归母净利润分别为13.44/16.83/20.69 亿元， 同比+33.41%/+25.21%/+22.94%；EPS 分别为8.88/11.11/13.66 元，对应PE 分别为17.50/13.98/11.37X，维持“买入”评级。

风险提示下游需求不及预期、行业竞争加剧风险、海外衰退风险、产品推新不及预期、海运费涨价风险、汇率波动风险等。