本期投资提示：

三季报暑运标的渤海轮渡、春秋航空业绩超预期。渤海轮渡Q3 归母净利润环比Q2 增长345.83%，同比2022 年增长360.67%，春秋航空Q3 归母净利润环比Q2 增长280.88%，与2022 年同期相比扭亏为盈。

跨境物流板块：关注业绩改善被错杀标的中国外运、华贸物流，重申跨境物流beta 拐点已现。Q3基金分别减持华贸物流、中国外运41%、21%，业绩端Q3 中国外运剔除汇兑影响业绩环比持平，华贸物流Q3 业绩环比提升63.7%。（1）华贸物流三季报承诺公司未来三年（2023-2025）每年向股东分配股利不低于当年度可分配利润的60%；（2）运价回落对货代盈利影响巅峰已经过去，beta 端三季度海运价格价环比下跌，中国外运、华贸物流扣除汇兑影响业绩环比持平或改善，周期低点业绩韧性开始验证。

油轮：下有重置成本安全边际，上有弹性。新造船价格上涨带动重置成本上涨，油轮股底部安全边际抬升，油轮旺季运价上涨，迟到但没有缺席，高度仍有待观察后续原油空间错配情况，推荐中远海能，招商轮船。

船舶板块：新造船价格维持上行趋势，关注 Q3 业绩预期落地后的机会。Q3 中船交付的船仍为 2021年上半年之前签约的相对低价船为主，但整体均价相比上半年有所改善，关注船舶板块毛利率改善情况。高价订单交付仍需时间，重视三季报-年报间隔期间的估值修复机会。推荐中国船舶、苏美达，关注中国重工、中船防务。

航空板块：旺季推动航司盈利能力大幅改善，关注全球飞机制造商供应链恢复放缓对于民航供给侧的影响。三季度受益于航空暑运旺季，航空公司业绩大幅改善。航空公司在国际航线恢复较缓、油价高企的背景下实现超19 年的净利率水平，体现较强的业绩反转能力。春秋航空受益于低成本运行优势，Q3 业绩超预期。未来展望：短期需求侧催化较少，重点关注国际航线的恢复情况及正常化的Q1 春运旺季，重视全球飞机制造商供应链恢复放缓对民航供给侧的影响。

公路铁路物流：三季度全国高速公路车流量同比高增，分月度看，7-9 月逐月同比增速持续改善。公路货运量维持弱复苏态势，近期全国高速公路累计货车通行数量环比改善。推荐有成长属性的高股息类标的，推荐招商公路，关注皖通高速。铁路客运板块，受益于暑运旺季，铁路客流量高增，运距缩短的情况下关注京沪高铁。铁路货运板块，全年呈现弱复苏状态，四季度建议重点关注政策驱动的铁路多式联运板块和能源安全大背景下的疆煤外运相关投资机会。叠加将淖铁路通车、煤炭运输旺季来临等多重因素催化，推荐广汇物流。三季度受益于蒙煤主焦煤占比持续提升及非洲业务的逐步开展，嘉友国际业绩表现超预期，Q4 继续关注。

快递：短期利润承压，长期看好行业发展前景及公司分层后的投资机会。A 股快递公司三季报承压，圆通/韵达/申通三季度单票快递利润分别为0.16/0.06/0.001 元/票。我们认为今年价格战程度超预期主要系三个方面：1）消费降级趋势下件量结构轻质化，商家追求性价比；2）今年快递监管相对市场化；3）各公司战略。长期来看，快递品牌及客户结构差距持续扩大，未来分层后利润差距有望进一步拉大，继续推荐数字化优势显著、全网竞争力不断提升的圆通速递以及业务量高速增长、网络质量不断优化的申通快递，建议关注中通快递与顺丰控股。

风险提示：中国品牌出海不及预期、新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束。