投资要点:

公司核心技术是低温余热发电

公司主要核心技术是低温余热发电,公司是国内余热发电领域领先的全方位服务公司和投资商。

公司业务对下游行业的景气度依赖较大

公司以水泥行业余热发电为主要目标市场,近年来依靠技术创新、系统集成等优势,已向玻璃、冶金、钢铁、化工、有色金属等其他行业拓展,而该等行业作为公司下游行业,其自身周期性特点和相关产业政策的变化将影响整体发展速度和规模,2012、2013 年公司的净利润明显下滑。

盈利预测

根据募投项目建设进度,预计 2014~2015 年公司归属于母公司净利润的增速分别为 18%和 16%,相应的摊薄后每股收益分别为 0.26 和 0.31 元。

定价结论

综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司自身的成长性,我们认为给予公司合理估值定价为 7.80 元-9.36 元,对应 2014年每股收益的 30-36 倍市盈率。