专业化节能服务商：核心技术为低温余热发电，主要从事余热发电项目的投资、技术开发、工程设计与咨询、系统集成与设备成套、项目建设管理及工程总承包，并开展合同能源管理，提供清洁发展机制的开发方案及技术咨询，可以根据国内外客户的不同需求，以灵活的业务模式为客户定制最佳余热利用技术方案。

具备丰富项目经验：公司具有丰富的项目经验，立足水泥行业余热发电领域，2007年起快速进军国际市场，目前已为国内外近300条水泥窑生产线设计和配套了低温余热发电系统。除此之外，公司也将余热发电技术成功应用于钢铁、化工、有色金属、玻璃及其他建材等行业，自成立至今建成20余个项目（30余条生产线）。

畅享行业发展果实：近年来，国家对节能和环保的倡导力度不断加大，出台一系列政策来支持余热发电和节能环保行业的发展，有效刺激了行业需求，我国水泥行业余热发电仍有较大市场空间。海外市场方面，除日本、韩国、泰国和我国台湾地区以外，其他主要发展中国家和中欧的部分国家的水泥余热发电普及率非常低，国际水泥余热发电市场也蕴藏着巨大的发展潜力。除此之外，随着节能环保规划的全面展开，非水泥行业节能和余热发电业务市场成长迅速，也将会为公司进一步拓展业务领域提供巨大机会。

投资建议：暂不考虑南通锅炉股权收购，预计公司2014年-2016年EPS分别为0.27元、0.31元和0.33元，对比可选公司天壕节能，我们认为公司合理价格区间在5.4元-6.7元，建议询价区间为3.2元-4.3元。

风险提示：宏观经济下行风险、境外业务风险、收购南通锅炉相关风险等。