投资要点

公司为民营企业，核心骨干有股权。公司2015 年6 月在上交所发行上市，实际控制人为黄保忠，控制42.73%股份。28 名核心骨干通过2011 年成立的无锡合创投资企业（有限合伙）持有公司共6.1%股权。

公司专注木材进口供应链，行业地位领先，上市后加速发展。公司是一家专注于木材进口供应链的综合物流服务提供商，为国内众多木材行业企业提供包括进口代理、港口装卸、仓储、货运代理、船舶代理、货物配载、物流配送等业务在内的全程综合物流服务。公司是木材物流细分行业龙头，同时木材进口代理金额全国排名第一。公司上市后加速发展，IPO 募投项目加码主业，提升物流服务能力。

定增募资建设网络平台、异地布局网点，提升供应链深度与广度。近期公司进行定增，募资8.5 亿建设“木材供应链一体化服务平台”和“物流网点工程”，在12 个地区长期租赁60 个木材货场，在行业低迷期进行异地扩张，同时为发展供应链增值服务、供应链金融业务奠定基础。

盈利预测与投资建议。公司专注木材进口供应链，是细分行业龙头。目前行业集中度较低，公司上市后加速发展，近期定增募资建设网络平台、异地布局网点，有助于公司在专业化的基础上再打造网络优势，提升行业影响力和行业竞争力、提升业务规模和市场份额，同时为公司发展供应链增值服务、供应链金融业务奠定基础。考虑公司IPO 及定增的募投项目带来的利润增量以及增发带来的摊薄（17 年），预计公司16-18 年EPS 为0.16、0.19、0.31 元，对应PE 为90、68、52 倍，我们看好公司在专业化领域的长期发展以及定增项目给公司带来的未来高增长，给予“增持”评级。

风险提示。定增进程低于预期、中国经济持续下滑木材行业持续恶化、IPO与定增募投项目达产率低于预期、人民币汇率大幅波动、供应链金融等增值业务拓展低于预期