事件

2018 年6 月15 日，中国铁路投资有限公司公告：2018 年第一次动车组招标，计划采购时速350 公里“复兴号”动车组（8 辆编组）45 组、时速350 公里“复兴号”动车组（16 辆编组）50 组，以及时速350 公里复兴号动车组CTCS-3 级列控系统车载设备和机车综合无线通信设备（CIR）各190 套。

点评：

铁路总公司2018 年动车组首次招标，招标数量略超预期根据中国铁投官网的披露，铁路总公司计划招标时速350 公里“复兴号”动车组45 标准列（8 辆编组），和时速350 公里“复兴号”动车组（16 辆编组）50列。由此我们解读信息如下：1）此次招标均为时速350 公里的复兴号标准动车组，符合此前预期；2）此次招标共计145 标准组（8 辆编组），相比较于2017 年上半年合计招标123 组，同比增加18%。3）招标的CTCS-3 列控系统和CIR 无线通信设备各190 套，超过此次动车组整车的招标量，预示未来更多动车组的核心部件在储备。

“复兴号”已成为主角，相关产业链供应商长期受益据中铁投公告， 2017 年动车组招投标订单为302 组，其中标准动车组达225，占比75%。2018 年，我们估计在350 组动车组招标订单中，“复兴号”动车组不低于320 组，占比不低于90%。复兴号渗透率快速提升，预计未来动车组会成为绝对主力车型，同时作为拥有自主知识产权的标动，也会成为走向国际舞台的主力车型。复兴号的零部件国产化率目标为100%为国内零部件厂商提供了绝好的机会和天然的准入壁垒。

全年实际采购量有望超年初计划量

据我们估算，铁路总公司2018 年初在机车车辆工作会议上，拟定采购计划为机车360 台，客车300 辆，货车30000 台，动车组350 组（包括320 组复兴号和30 组动力集中式动车）。据中国中车一季报公告：截至到2018 年1 季度，机车采购量已达437 台，货车实际招标量已达33000 台，均超年初规划值。

铁路总公司工作会议中指出，2018 年计划投产新线4000 公里，其中高铁3500公里，同比增长75%，预计带来更多新车购置需求。我们预计铁总2018 年全年招标量有望超过350 组，超出年初预期值。

长编组标动为高铁加密提供途径，有利于提高客运能力长编标动首次于2017 年1 月招标15 组，2018 年6 月交付。预计在 2018 年7 月1 日，长编组复兴号动车组将在京沪线上线运行，计划每天投入运行3 列，开行6 趟。长编组复兴号由16 组动车组构成，总定员达1193 人，较8 编组动车组翻倍增长。本次招标包含50 组长编标动，通过长编标动渗透率的提高，有效增加客运能力，满足日益增加的客流需求。

投资建议：

我们认为轨交建设在“十三五”期间呈前低后高趋势，预计未来2 年，轨交车辆需求量会进一步增长。重点关注产业链龙头，内部持续调整，盈利能力稳步提升的中国中车；轨交门系统龙头，横跨轨交+消费电子双主业的康尼机电；以及持续整合，有持续储备并不断扩展产品线的华铁股份。

风险提示：

铁路车辆设备购置费不及预期、高铁通车里程不及预期，贸易摩擦升级。