医药行业四季度策略报告：医药板块做空动能枯竭四季度有望迎来反攻行情

四因素导致医药板块做空动能枯竭、四季度有望大反攻:其一疫情后复苏及医保支出稳增长。疫情精准科学防控的变化,有利于处方药的放量及消费医疗恢复;每年医保资金支出增长超过12%以上,医药产业仍在持续做大。其二创新药政策端回暖。创新药的简易续约、创新药鼓励部分单臂临床试验、创新药的DRG豁免等一系列政策有助于国内创新药健康发展。其三医药板块估值较低,处于约近十年较低位置。从估值水平看,2010年初至今医药行业PE最高73倍,最低23倍,平均值37倍,目前医药行业PE约24倍,远低于历史平均估值;即便估值最贵的医美、医疗服务等板块近期估值也出现明显回落。其四,从基金配置比例来看,医药标配约7.6%,全基配置比例不到4%,显示医药板块被公募基金严重低配,做空医药板块动能枯竭、低位医药板块有估值修复的内在驱动。

我们认为:4季度应把握两大投资机会,一方面是疫情精准科学防控带来的疫情后复苏的机会。后疫情时代,医美、医疗服务等消费医疗将迎来恢复性增长;另外一方面是寻找三季报超预期及估值切换共振点,重点配置科研服务、消费医疗、处方药及集采后耗材等;2023年公司整体业绩有望更好、估值更低,有望迎来戴维斯双击的结构化牛市,CXO板块有望再次出色表现。

具体配置思路

科研服务领域:推荐金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等;

生长激素领域:推荐长春高新,建议关注安科生物等;

疫苗领域:推荐智飞生物、康泰生物,建议关注万泰生物等;

中药领域:关注同仁堂、太极集团、佐力药业等;

眼科耗材、药品及服务领域:推荐欧普康视、爱博医疗、爱尔眼科等;

医疗服务领域:推荐爱尔眼科、海吉亚医疗、三星医疗等;

医美领域:推荐爱美客、华熙生物、华东医药等;

低值耗材及消费医疗领域:推荐康德莱、鱼跃医疗,建议关注可孚医疗等;

其它消费:推荐三诺生物,建议关注我武生物等;

创新药及产业链领域:推荐恒瑞医药、海思科、九洲药业、康龙化成、荣昌生物、康诺亚等;建议关注康宁杰瑞、百济神州、泽景制药-U等;

血制品领域:推荐博雅生物等;