公司发布2023年年报：2023全年实现营收6.86亿，同比+5.6%，归母净利润2.20亿，同比+15.0%，毛利率57.4%，同比+2.5pct；23Q4实现营收1.43亿，同比+8.6%，环比-32.7%，归母净利润0.34亿，同比+12.3%，环比-55.1%，毛利率51.6%，同比+11.1pct，环比-10.1pct。公司震布2024年一报：24Q1实现营收1.59亿，同比+25.0%，环比+11.6%，归母净利润0.31亿，同比+3.3%，环比-9.4%，毛利率47.3%，同比-5.7pct，环比-4.3pct。

分布式光伏电站稳中有进，顺应行情、审时度势调整其他业务规换。光伏发电业务实现量利双增，23年光伏发电收入6.0亿元，同比+12.8%，毛利率65.7%，同比+0.1pct，综合业务净利率32.1%，同比+2.6pct。目前，公司累计自持分布式光伏电站并网容量约828MW，另有在建、待建和拟签订合同的自持分布式光伏电站约163MW，同时成功发行可转债建设分布式项目，有望优化公司财务水平及资产负债结构。此外，受光伏行业阶段性产能过剩影响，光伏组件和EPC盈利被压缩，公司审时度势灵活调整业务规模，视毛利率对外销售光伏组件和承接EPC订单。

依托分布式光伏电站平台资源，稳步推透光储充一体化布局。一方面，发电业务电费收入每月结算，提供稳定收入现金流，为工商储、户储产品、充电桩等多元化业务发展提供有力资金支持；另一方面，公司拥有GW级工商业用户资源，公司可围绕这些粘性极强的工商业客户，提高全套发电+充电+储点一体化服务，深度挖掘工商业资源价值。此外，公司目标在24年推定工商储项目形成一定规模的落地，并加快户储产品的研发、制造，规划离网储能、便携式移动电源和并离网储能产品，向目标市场投放。

盈利预测与授资评级：分布式电站投资与运营业务稳步发展，登加储充产品延伸，有望推动公司业绩发展。考虑产业竞争加剧及项目并网进度等因素，我们下修盈利预测，预计24-26年实现归母净利润分别为2.7/3.4/4.0亿元（前次预测值24-25年3.5/4.5亿元），同比增长23%/25%/17%，当前股价对应PE分别为17/13/11倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业需求不及预期；产品价格大幅波动；市场拓展不及预期等。