国内需求受制造业景气度与自动化率双重影响，预计24 年需求疲软从需求端看，2023 年我国经济增速放缓，制造业PMI 大多月份低于荣枯线且整体呈现下行趋势，制造业需求仍偏弱。分市场来看，OME 市场占比最大的是机床、电子制造等，而项目型市场占比最大的为化工行业和市政行业，2023 年需求承压， 2024 年拐点未现。
行业龙头在国内市占率不断提升，从低端到高端不断替代工控设备控制层技术难度最大，也是高端领域必不可少的设备。小型PLC/中大型PLC 国内市场规模和国产化率分别为80.72 亿元/36.1%、84.68 亿元/5.5%，具有较大的国产化空间。而在中低端领域，伺服系统、低压变频器、步进系统等产品国产化率高且国内竞争激烈，加之国内制造业需求疲软，我们认为出海是未来的新方向。
工控自动化海外市场空间大，国内相关产品出海是未来新选择2022 年全球工控自动化行业市场规模约为2308 亿美元，其中北美市场、欧洲市场、中国市场规模分别为752.64/679.48/406.86 亿美元，分别占比32.61%/29.44%/17.63%。2023 年第三季度西门子、通用电气、施耐德营收分别为205/173.46/95.8 亿美元，而国内企业汇川技术、中控技术、麦格米特营收分别为10.73/2.85/2.22 亿美元。我们认为海外市场空间较大，加之国内工控企业技术和产品日益成熟，产品出口是未来新选择。
国内工控公司海外布局聚焦不同区域并且海外竞争策略有所差异2022 年汇川技术、英威腾、伟创电气、麦格米特、中控技术、川仪股份海外收入分别为8.85/11.29/0.71/16.97/2.50/1.14 亿元，在本公司收入中占比分别为3.85%/27.56%/22.39%/30.97%/3.77%/1.78%。汇川技术等国内龙头在海外布局研发销售中心等深耕欧美海外市场，以伟创电气为代表的公司布局发展中国家，我们认为随着产业转移以及国内企业逐步走出国门，我国工控企业在海外市场份额有望持续提升。
工控设备公司海外拓展处于不同阶段
以汇川技术、伟创电气、英威腾、麦格米特为代表的离散自动化企业在欧美与海外巨头正面竞争。以中控技术和和利时为代表的企业发展迅猛，海外营收基数小但增长迅速。以川仪股份为代表的自动化仪表企业国产替代发展潜力高，市占率还有提升空间，且海外业务未来蓄势待发。
投资建议
在工控设备的出海和在高端领域国产替代方面，推荐离散自动化龙头企业汇川技术、过程自动化控制系统龙头企业中控技术、流程工业设备龙头企业川仪股份、海外营收占比和增速较高的新锐工控企业伟创电气。其他个股方面，建议关注出口布局早且海外营收占比高的企业英威腾、麦格米特。
风险提示：宏观经济复苏不及预期风险，国产替代不及预期风险，工控设备出口不及预期风险，上游核心元器件供应风险。
