事件：长白山发布2024 年半年度报告。2024 年上半年公司营业收入为2.54亿元，同比增长51.73%；归属于上市公司股东的净利润为0.21 亿元，同比增长71.70%。

冰雪游主题带动客流高增为业绩增长核心驱动力。2024 年1 至6 月，长白山主景区共接待游客108.7 万人次，同比增长64.3%。假期方面，元旦期间长白山主景区共接待游客2.2 万人次，同比增长96.0%，同比2019 年同期增长121.7%。五一期间，长白山景区累计接待游客9.65 万人次，同比增长119.32%，创近6 年新高。

长白山成功迈入网约车时代，大幅改善区域出行服务。2024 上半年公司收购池北区（二道白河镇）公交公司，并参与区域网约车运营，持续引领区域公共出行产品和服务不断完善，交通生态改善。5 月25 日，长白山网约车启动仪式在长白山北景区游客集散中心举行，标志着长白山正式迎来网约车时代，有望为游客和当地居民提供更加便捷、高效的出行方式。

沈白高铁项目取得重大突破，交通改善仍为公司近两年核心主题。2024年6 月，沈白高铁重难点控制性工程建平隧道顺利实现贯通。至此，沈白高铁吉林段TJ-4 标段总长25294 米的10 座隧道已全部贯通，标志着项目取得重大进展。项目建成后，北京至长白山最短列车运行时间将压缩至4 小时以内，沈阳至长白山最短列车运行时间将压缩至1.5 小时，有望推动长白山客流高增。

投资建议：预计公司2024-2026 年实现营收7.94 / 9.45 / 11.30 亿元，实现归母净利润1.91 / 2.39 / 2.93 亿元，对应PE 32.0 / 25.6 / 20.8 倍，维持“增持”评级。

风险提示：高铁项目建设不及预期；极端天气影响客流；行业竞争加剧。