“端午”假期高景气延续，年轻化和本地周边游趋势凸显。1）交通运输情况：据文化和旅游部数据中心数据，国内旅游出游合计1.1 亿人次，同比+6.3%；恢复至19 年同期的114.61%；国内游客出游总花费403.5 亿元，同比+8.1%，恢复至19 年同期的102.6%；国内游客出游人均消费366.8 元， 同比+1.7%，恢复至19 年同期的89.52%。2）重点景区情况：a. 九华山：假期三天，全山共接待游客7.72 万人次，同比增长44.4%；实现旅游收入6952.53 万元，同比增长45.9%；b. 黄山：假期三天黄山风景区共迎客6.9 万余人，同比增长95%；c. 宋城演艺：假期共演出84 场/同比+13.5%，演出场次增加主要是上海/广东千古情增量贡献所致。3）出入境旅游情况：根据携程，24 年“端午”假期，海外租车自驾订单同比增长220%，出境游的主要目的地集中在日本、泰国、韩国、马来西亚、新加坡等短线海外国家；平台入境游订单量同比去年增长115%。

入境游客中来自美国、英国、澳大利亚、韩国和马来西亚的游客最多。4）旅游趋势总结：“端午”假期旅游行业呈现两大趋势：a. 年轻化趋势明显：根据携程，“端午”主要出游人群集中在90 后、00 后及80 后，分别占比为37%、25%和25%。00 后增长最为显著，出游人次同比去年增长近30%；b. 周边游/本地游高景气：根据携程，“端午”假期周边游/本地游客群占比38%/29%，周边游旅游订单量同比增长近2 成；c. 国潮高关注促古镇热度翻倍：根据携程，充斥着特色非遗表演、传统文化体验项目的古镇在“端午”假期大放异彩。携程平台上假期古镇日均搜索热度较平时翻倍。5）海南免税数据情况：2024 年“端午”三天美兰机场日均旅客吞吐量为5.53 万人次/yoy-6.6%；美兰机场三日执行航班数分别为366/312/432 趟，日均执行航班数同比23 年下滑8.5%；凤凰机场三日执行航班数分别为294/263/340 趟，日均执行航班数同比23 年下滑15%。

投资建议：1）推荐经营表现超预期的景区标的宋城演艺，推荐基本面扎实的景区标的九华旅游、长白山、天目湖，建议关注丽江股份、峨眉山、众信旅游、中青旅。2）推荐扎根下沉市场客群、旅游业务发展迅速的OTA 龙头同程旅行。

3）海南离岛免税客流超预期，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；4）酒店回调较多，核心标的估值处于历史较低位置，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店，建议关注美股亚朵集团。

风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险。