行业近况

公募基金3Q24 报告基本披露完毕，我们分析了传媒板块持仓情况及变化趋势（成分股参考申万传媒指数），3Q24 主动偏股型基金重仓持股中，传媒板块比重为0.57%，较2Q24 环比提升0.11ppt。个股配置偏好分化，分众传媒、神州泰岳、恺英网络的基金重仓市值位居前列。

评论

3Q24 传媒板块维持低配。3Q24 传媒板块季度上涨29.0%，表现位于各行业涨跌幅上游水平，同期沪深300 指数上涨17.6%。3Q24 主动偏股型基金的重仓持股中，传媒板块比重为0.57 %，较2Q24 环比提升0.11ppt。3Q24传媒板块的基金持仓占比与整体市值的差距为-1.02ppt（2Q24 为-0.96ppt），维持低配。

个股变化来看：1）数字媒体：芒果超媒3Q24 重仓市值环比提升2.69 亿元至5.61 亿元，重仓基金数量环比增加13 只至35 只，偏好环比小幅修复。

2）网络游戏：3Q24 游戏板块偏好环比明显提升，神州泰岳为3Q24 持仓基金数量增加第一位，其重仓市值为30.64 亿元；恺英网络、吉比特和三七互娱3Q24 持仓基金数量均环比增加。3）营销广告：分众传媒3Q24 重仓市值66.36 亿元，环比增加12.29 亿元，增幅环比提升。4）影视院线：暑期档以来行业大盘票房低于预期，板块配置环比明显下降，光线传媒和万达电影3Q24 重仓基金数量均环比下降。5）图书出版：板块偏好基本稳定，凤凰传媒重仓基金数量环比增加3 只。6）有线广电：新媒股份3Q24 基金重仓偏好程度环比小幅提升，其重仓基金数量环比增加2 只至6 只。

港股通与陆股通持股偏好分化。港股通：重仓快手和哔哩哔哩的公募基金数量环比明显增加，3Q24 环比分别增加21/20 只；重仓泡泡玛特的公募基金数量环比小幅增加。阅文集团持仓基金数量环比下降。陆股通：3Q24 陆股通持股比例前10 个股中，巨人网络持股比例环比提升，其余均环比下降；3Q24 浙版传媒、分众传媒和吉比特陆股通持股比例位列前三。

估值与建议

维持覆盖公司评级，盈利预测及目标价。后续建议关注：1）市场情绪带动整体估值修复；2）新产品/新内容周期弹性；3）4Q24 及2025 年展望。A股推荐分众传媒及关注游戏板块吉比特/恺英网络等、芒果超媒；港美股推荐快手/网易/爱奇艺/阅文集团等。

风险

宏观经济景气度低于预期，行业监管政策变化，盈利修复进展较慢。