国内空调领域换热器装备龙头：公司自 2002 年成立以来一直从事换热器装备和精密压力机的研发、生产与销售，主要产品广泛应用于空调家电、电机、汽车、电子信息行业。公司具备空调换热器整条生产线的设计和制造能力，在空调换热器装备行业具有明显的竞争优势，为格力、美的、海尔、大金、日立、富士通等全球领先空调企业的装备提供商。空调换热器装备自2011年以来市场占有率均为行业第一。

国内微通道换热器装备的先行者：公司2013年自主研发新产品微通道换热器正式实现销售，用于生产汽车换热器产品，已成为全球知名汽车零部件供应商法雷奥、贝洱、电装、德尔福等公司的装备提供商。微通道换热器在家用空调领域也有广阔的市场前景，考虑到公司与空调生产企业的长期合作关系，有望抢占市场先机。

公司自主研发能力较强：公司拥有 “省级高新技术企业研究开发中心” ，被国家科技部等三部委认定为“创新型试点企业”，公司自主研发的核心产品翅片高速精密压力机和定转子高速精密压力机被列入国家火炬计划。公司拥有专利 57 项（其中发明专利 7 项），近三年研发费用占比逐年提升，新产品市场前景良好。

募投项目扩产能与研发双管齐下：本次募投资金主要用于年产 240

台高速精密压力机生产线建设项目与年扩产 310 台空调换热器装备技术改造项目，将为公司增加新利润增长点。工程技术研发中心建设项目有助于缩短技术研发到产品应用的开发周期，加快技术升级与创新的步伐。

合理价值区间：预测14、15、16年EPS分别为0.63、0.85、0.99元，从可比公司当前估值来看同时考虑公司未来几年的业绩增长预期，我们给予其15年合理PE区间为20-25倍，公司合理价值区间为17-21.25元。

风险提示：产能建设不及预期；主要原材料价格大幅波动风险；下游空调、汽车、电机等行业波动风险。