公司发布2022年半 年报，上半年实现营业收入16.64亿元，同比增长60.35%；归母净利润1.98 亿元，同比增长233.80%；扣非归母净利润2.12 亿元，同比增长289.59%。其中二季度公司实现营业收入11.03 亿元，同比增长86.39%；归母净利润1.22 亿元，同比增长216.52%；扣非归母净利润1.42亿元，同比增长311.68%。二季度业绩超预期。

新建产能不断释放，配合农业景气助推业绩增长。上半年全球能源水平和通胀水平急剧提升，农产品带动农药价格不断突破近年来新高。据中农立华，二季度除草剂中，烯草酮、异噁草松均价分别为15.62、8.59 万元/吨，同比分别上涨44.04%、11.92%；杀菌剂中，烯酰吗啉均价为9.02 万元/吨，同比下降15.02%。此外公司积极推进产能释放，辽宁先达一期3000 吨烯草酮原药、2000 吨烯酰吗啉原药，二期5000 吨烯草酮原药均已顺利达产，公司上半年烯草酮、异噁草松产量分别为4489、1542 吨，同比增长67.32%与18.19%；烯酰吗啉产量1501 吨，同比增长25.45%。

巩固现有优势产品与新产品研发双管齐下，公司有望迎来跨越式发展。公司不断巩固主要产品优势地位，辽宁先达三期1500 吨原药、3500 吨农药中间体已进入建设阶段，预计本年内试生产，五期项目手续和建设筹备工作正稳步推进。5000 吨高端综合智能杀菌剂车间项目也已完成建设进入验收阶段。

此外公司分析改进了咪唑啉酮系列产品，咪唑烟酸已完成其车间项目设计工作，各项手续即将完成，投产后有望成为新的业务增长极。海外登记方面，多个独有活性组分登记工作已在欧盟、澳洲、北美、拉美等地启动，预计明年将在部分海外市场获证并实现销售，为公司未来发展提供更多盈利支撑。

上调盈利预测，上调至“买入”评级。上半年公司业绩超预期，体现了优势农药品种产能释放带来的市场地位巩固，创制品种竞争格局较好也提升了公司业绩持续高速增长的确定性。我们看好下半年除草剂景气持续，故上调盈利预测，预计公司2022-2024 年营收分别为31.68、35.25、43.05 亿元（此前分别为23.40、25.16、28.65 亿元），归母净利润分别为4.23、5.66、7.06 亿元（此前分别为3.88、5.17、6.18 亿元），对应PE 分别为10X/8X/6X，上调至“买入”评级。

风险提示：产品价格下降，产能投放不及预期