事件：

公司发布2022 年半年度业绩预增公告，预计实现归母净利润1.95-2.00亿元，同比增长229%-237%，实现扣非归母净利润2.09-2.14 亿元，同比增长284%到293%。单二季度实现归母净利润1.19-1.24 亿元，同比增长205%-218%，实现扣非归母净利润1.39-1.44 亿元，同比增长309%-324%。

二季度业绩大超市场预期。

点评：

产能投放叠加除草剂需求景气，业绩表现亮眼。二季度农药品种价格环比回落，但同比整体仍提升。据中农立华，烯草酮、异噁草松、烯酰吗啉原药二季度均价分别为15.62、8.59、9.02 万元/吨，同比分别上涨44.04%、11.92%、-15.20%。伴随辽宁先达一期3000 吨烯草酮、2000 吨烯酰吗啉、二期5000 吨烯草酮原药产能相继释放，业绩超预期。

优势大吨位产品为业绩支撑，原研创新有望提升估值。公司除了加大烯草酮、烯酰吗啉等优势品种的产能外，另外规划了三期、四期、五期等原药及中间体项目；制剂布局也在同步推进，5000 吨高端综合智能杀菌剂车间项目预计6 月份开始试生产。公司相较行业中其他农药公司，明显优势在于原研公司定位。选择性除草剂方面，专利化合物喹草酮产品已于2021 年投放市场，另外两个创新化合物吡唑喹草酯和苯丙草酮登记工作稳步推进；灭生性除草剂方面，公司将依托现有化合物开发替代产品方案，推出针对灭生市场的高性价比产品。借助优于同行的强研发能力，公司估值有望提升。

首次覆盖，给予“增持”评级。公司二季度业绩超预期，看好产能释放带来的持续业绩增长，以及原研产品投放带来的成长属性。首次覆盖，预计2022-2024 年实现营业收入23.40、25.16、28.65 亿元，归母净利润3.88、5.17、6.18 亿元，对应PE 分别为9X/7X/6X，给予“增持”评级。

风险提示：产品价格下降，产能投放不及预期