2020 年上半年，通信指数先扬后抑，5G 招标、疫情和美国的限制等共同决定了通信板块走势。通信行业一季度受疫情影响显著，但随着疫情缓解，5G、云计算等新基建提速，业绩迅速恢复，二季度起有望迎来高光时刻。回顾4G 周期，4G 商用后第7个月起，通信指数因业绩兑现表现向好。中国5G 商用时间为2019年10 月31 日，5G 商用后的第7 个月对应为今年6 月。

2020 年下半年，我们认为有四个趋势值得关注：一是5G 建设加速云网融合，以云促网，以网带云，云网一体化发展；二是随着5G 公网商用，专网需求渐起，铁路专网或将率先应用；三是网络从地面走向天空，受竞争驱动，卫星互联网建设将提速；四是5G 赋能B 端行业应用，车联网和工业互联网加快突破。外部环境的不确定性以及疫情的影响仍然存在，通信行业将在确定的5G 等新基建和不确定的外部环境中前行，投资建议如下：

一是关注泛在网络。未来通信网络的发展方向将是“云网一体、公专协同、天地泛在”。5G 公网（运营商建设运营）与云计算新基建正处于高景气阶段，相关的【光模块】【ICT 设备商】标的值得重视，而铁路5G 无线专网与卫星互联网标的也值得关注，如【海格通信】【七一二】【佳讯飞鸿】【中国通号】等。

二是重视万物智联。网络作为信息基础设施，建设完善后将推动应用走向成熟，2020 年下半年中国5G 将规模商用，其“高速率、低时延、高可靠”等特性将带动物联网发展，智能汽车、智能制造将是重点，建议重点关注【和而泰】【捷顺科技】等。

此外，海缆爆发、电缆稳健，叠加光缆行业触底，相关公司建议重视。科技碰撞可能将是常态，自主创新中的潜力标的以及华为受限下的市场补缺者可能相继出现，需要关注。

风险提示：国际环境变化；疫情影响；新基建不及预期等。