报告要点

策略联合新兴制造行业：7 月超配5G 产业链

长江策略联合新兴制造行业，打造“方向资产”产业链比较体系，按月度提供行业配置建议和金股池，7 月给予5G、风电和光伏产业链“超配”建议。

国内5G 发牌提前落地，资本开支或将加速回升

国内5G 牌照提前发放意味着大规模的5G 网络建设即将正式启动。共建共享实施意见推出有望加快5G 站址规划，加速运营商5G 站址建设节奏。长期来看，提前发牌及共建共享带来的5G 建设加速将直接拉动通信产业及相关行业的增长预期。考虑到2019 年初运营商仍按照“2019 年试商用，2020 年全面商用”

的5G 时间表制定2019 年资本开支，因此，随着5G 牌照提前正式发放，三大运营商2019 年5G 资本开支或将面临由“规模试验”、“规模试商用”向“全面商用”的调整，并将影响2020 年的资本开支计划，未来资本开支或将加速回升。

透视通信中报景气度，掘金产业链投资机会

业绩驱动主线：通过梳理通信行业重点板块：（1）无线系统设备产业链率先爆发。受益运营商资本开支回暖，移动通信网络资本开支成为结构重点，无线系统设备产业链景气度迅速攀升，主设备商中兴通讯业绩扭亏为盈，下半年业绩有望进一步加速释放；同时无线射频重点公司2019Q1 业绩平均同比增长164.63%，中报业绩预计增长约274.33%，加速延续Q1 高增长态势；（2）光传输产业链。以烽火为代表的传输设备企业自年初以来跑输大盘，5G 首批传输设备集采即将落地，相关传输设备厂商投资拐点将至；电信光模块行业主要公司2019 年中报归母净利润预计约为5.22 亿元，同比下滑0.30%，增速同比下滑幅度减少11.19pct。（3）2019 上半年，连接器行业预计实现归母净利润23.57亿元，同比增长约62.78%，增速较去年同期提升48.97pct，行业整体保持较高增长。（4）第三方IDC 服务行业预计2019 上半年业绩同比增长35.47%，主要受益于流量爆发、核心城市及周边地区IDC 供需持续紧张。（5）物联网行业重点公司中报业绩预计同比增长26.7%，主要受益连接数持续爆发且处于起步阶段。此外，自主可控驱动主线：PCB 与覆铜板、通信连接器行业自主可控进度快、确定性高、替代空间足，产业链公司迎来黄金发展期。

投资建议

我们对下半年持乐观态度，从业绩兑现逻辑出发，推荐中兴通讯、无线射频产业链公司、光环新网、光迅科技、烽火通信、中际旭创、剑桥科技。

风险提示： 1. 5G 建设不及预期；

2. 外部环境恶化或不确定性加强。