通信行业公司公布2018 年前三季度业绩报表，以通信板块（申万）指数为基础选取了 105 家公司的年报进行统计。受周期性调整和中兴禁令影响，行业营业收入同比增长6.59%、归属母公司股东净利润同比下降32.57%。

核心观点：

通信行业整体继续稳健增长，中兴事件影响开始消退。2018 年前三季度，含中兴通讯在内的105 家通信行业上市公司实现营业收入合计约5155.26 亿元，同比增长 6.59%；归母净利润合计约 111.75 亿元，同比下降 32.57%。在剔除中兴通讯的情况下，通信行业营收同比增长12.21%，归母净利润同比增长45.54%，总体继续稳步增长，中兴10 亿美元罚金对行业净利润的影响已经见顶。同时行业公司盈利能力差异拉大，有11 家归母超过100%，有54 家企业出现了负增长。

各子板块业绩表现迥异，热点关注领域公司情况较好。2018 年前三季度，通信行业从各子板块的营业收入表现来看，物联网、IDC 与云计算、和网络优化板块的营收增速排在前三，实现增速分别为：33.96%、33.28%、28.95%；在归属母公司股东的净利润方面，专网、运营商和增值服务板块的增速排在前三，同比增长 99.04%、98.75%和 39.56%。通信行业的各子板块中，全年关注度较高的光通信、物联网、通信设备等领域内的公司业绩表现较好，而天线射频、IDC 与云计算等领域内的企业则相对表现较弱。

光通信、物联网、军工通信及北斗导航领域持续向好。通信设备板块有望迎来运营商在传输网络方面的大量建设投入、以及互联网厂商的大型数据中心增加了对数通设备的需求。光通信板块将随着5G 传输网络先行投资部署而领先受益，同时大型数据中心的应用也拓展了光模块的市场范围。运营商对NB-IoT 加速建设和工业互联网的发展布局，将促使物联网产业链迎来新风口。随着军改步入尾声、国防信息化建设军品加速启动，军品采购加速进行；以及北斗三号系统年底前将初步建成；军工通信与北斗子板块的行业景气度正在恢复。

投资建议：2018 年前三季度，尽管行业净利润受到中兴通讯带来的巨大冲击，但通信行业公司总体业绩表现稳定、呈现稳健增长。仍需注意的是，受限于运营商资本开支下滑的影响、部分公司会面临转型的困难时期。通信行业的子板块领域存在大量结构性机会，如运营商重点建设的光传输网、物联网，全球互联网企业大规模建设的数据中心涉及的光模块、数据通信设备，以及处于军改后行业全面恢复阶段的军工通信与北斗。建议关注：光迅科技、剑桥科技、烽火通信、海格通信等。

风险提示：全球宏观经济风险、竞争风险。