事件

2023 年8 月28 日，公司发布2023 年上半年业绩公告。

投资要点

中报业绩符合预期；2023Q2 归母净利润同比大增52%根据公司2023 年中报，2023H1 公司实现营收11.3 亿元，同比增长1.3%；实现归母净利润1.2 亿元，同比减少10.4%；实现扣非归母净利润1.1 亿元，同比减少13%。拆分来看：

2023 年Q2 公司实现营收8 亿元，同比增长22%，环比增长140%；2023 年Q2 实现归母净利润1 亿元，同比增长52%，环比增长371%。公司2023Q2 净利率提升明显：2023Q2公司销售净利率为12.9%，同比提升3.3pcts，环比提升6.8pcts。

入选文旅部首批12 个技术创新建设项目；亚运会临近多项业务有望受益2023 年8 月28 日文化和旅游部印发《文化和旅游部关于公布首批文化和旅游部技术创新中心建设名单的通知》，明确启动12 个首批文化和旅游部技术创新中心建设的工作，大丰的“智能舞台系统集成文化和旅游部技术创新中心”项目位列其中。

亚运会进入倒计时，大丰实业作为杭州亚运会官方供应商，为36 个亚运场馆提供座椅看台系统、比赛照明系统、比赛扩声系统、LED 显示屏系统、比赛设备集成管理系统等集成解决方案或核心设备。公司文旅演艺、场馆运营、文体装备等多项业务有望受益。

公司近期接连中标1.34 亿元中标房县西关印象二期（中国·房县诗经城）诗经大剧院舞台工艺、中心湖面动态雕塑及喷泉投影系统项目（EPC）。以及32.6 亿卢布（含税），折算约合人民币2.78 亿元索契天狼星剧院和音乐厅综合体项目承包合同，公司业务模式从文体旅核心装备向文体旅核心装备与数字、艺术、沉浸式展演相结合。

核心逻辑：下游景气度回升+服务性收入占比提升，业绩估值提升空间广阔下游景气度回升：稳增长目标下，国常会重点强调扩大内需和有效投资，并针对消费类设备的更新改造纳入再贷款和财政贴息支持范围。预计基建、制造业等领域资金支持力度较大。我们预计受益消费复苏及政策支持，2023 年国内文化中心、大剧院、体育中心、主题乐园等文体旅场馆建设及招标有望回暖加速，公司下游文旅体产业景气度将大幅回升。

转型运营打开成长空间：公司通过文体旅设备+文体旅赋能服务双轮驱动，逐步向文体旅赋能延伸，服务性收入占比持续提升。公司新业务聚焦文体场馆、景区街区、全域旅游等内容策划运营服务。其中场馆运营方面，在手全国20 余个大剧院及文体场馆馆，已成为全国直营管理面积最大的文化场馆运营商之一。文旅融合方面，通过《今夕共西溪》等项目切入文化演艺实业。赛事运营方面，牵头获得2022 年到2024 年杭州马拉松赛事运营权等。

盈利预测及估值

预计公司2023-2025 年营收为35.3、43.1、53.0 亿元，同比增长24%、22%、23%；归母净利润为4.3、6.0、7.8 亿元，同比增长50%、39%、30%，对应PE 为14、10、8 倍。公司传统业务结构升级，文创及运营业务将提升服务性收入，增厚利润空间。预计公司2023-2025 年业绩加速增长，维持“买入”评级。

风险提示：文体场馆新增建设不及预期；文旅服务业务开拓不及预期