板块表现

7 月社服行业涨跌幅为+2.9% ，在所有31 个行业中周涨跌幅排名第19 位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：酒店餐饮（+14%），旅游及景区（6%），专业服务（-2%），教育（-3%）。

重大事件点评：

政治局会议释放积极信号，关注酒店板块左侧布局机会。7 月24 日中共中央政治局召开会议，7 月31 日国务院公布《关于恢复和扩大消费的措施》。我们认为一系列政策释放积极信号，后续随着经济刺激政策落地，经济预期有望改善从而带动酒店商旅需求缺口回补、加盟商信心回升，叠加疫情期间行业供给出清，头部酒店集团有望迎来量价齐升从而带动业绩弹性释放，或有望于4Q23 迎接估值修复，建议关注酒店板块左侧布局机会。

投资建议：

人服：顺周期属性强，稳就业政策利好板块业绩释放。二季度宏观高频数据滑落叠加青年失业率高企，板块业绩和估值承压明显，近期稳经济政策陆续出台有望提振经济复苏信心，后续宏观基本面改善或将带动人服景气度提升，推荐科锐国际、北京人力、外服控股。

旅游：暑期旺季催化下，推荐景区产业链+澳门博彩板块。优选疫后有项目增量、周边交通有改善、国企改革有变化的标的，推荐大丰实业、锋尚文化；景区天目湖、长白山、峨眉山A、宋城演艺。此外建议关注博彩板块优质标的，推荐美高梅中国、金沙中国、银河娱乐。

酒店：政策积极定调释放利好，酒店板块景气度有望提升。前期板块估值受经济预期影响承压明显，随着政策面积极定调释放利好，经济预期或将改善，赛道龙头受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级或迎来估值修复，推荐锦江酒店、首旅酒店、华住集团-S、君亭酒店。

免税：继续等待数据改善、政策催化。中长期维度，我们认为消费回流+扩大内需大逻辑未变，当前龙头估值已回落至历史较低位，后续重点关注行业政策及供给因素改善。推荐中国中免，海南机场，建议关注王府井、海汽集团、海南发展、上海机场、白云机场、百联股份。

会展：政策支持力度有望延续，成长空间可观。推荐米奥会展，看好公司自主办展、合作办展、外延并购三轮驱动下，在一带一路、RCEP市场的成长空间，建议关注国资会展龙头兰生股份（困境反转+会展中国战略打开成长空间）。

餐饮：行业门店止跌回升，看好餐饮品牌连锁化率持续提升。伴随多个餐饮品牌开放加盟/类加盟机制，未来2-3 年将是强势能品牌开店提速的最佳阶段，行业连锁化率提升有望延续，推荐强品牌势能餐企九毛九、海伦司、奈雪的茶。

风险提示：

疫情传播风险；宏观经济下行风险；行业竞争格局恶化风险。