事件

2023 年7 月4 日，大丰实业和西安演艺在杭州举行了战略合作签约仪式。

投资要点

与西安演艺达成战略合作，优势互补、资源共享推动联合创新7 月4 日，西安演艺集团与大丰实业战略合作签约仪式在杭州举行。双方围绕生态合作共拓、企业高质量发展、产业赋能等进行了深入分享与交流。

西安演艺集团是国内一线文化品牌，成功打造了“长安十二时辰”等文旅爆款，集团目前下属成员单位17 家，其中传统院团8 家，新兴团体3 家，创意服务企业3 家，平台企业3 家，大丰将以场馆建设、文旅融合、数艺科技等综合优势赋能西安演艺发展、推动联合创新。我们认为，此次与西安演艺签订战略合作协议是大丰在文体旅深度、全面融合道路上的又一重要突破，大丰自战略转型以来合作深度和覆盖面持续拓展，新商业模型逐渐成熟，期待大丰继续践行文体旅深度全面融合，持续领跑文体旅产业第一线。

签订2.78 亿俄罗斯歌剧院大单，持续发力“一带一路”沿线国家业务全资孙公司俄罗斯大丰与ООО"РК Строй"签订索契天狼星剧院和音乐厅综合体项目承包合同，合同标的包含舞台机械、灯光、音响、视频以及同声传译等专业系统，合同总额32.6 亿卢布（含税），折算约合人民币2.78 亿元。

公司近年来积极参与“一带一路”沿线国家重大项目建设：此次索契项目的签订是公司继俄罗斯乌兰乌德大剧院、哈萨克斯坦和平宫、缅甸国家艺术剧院、阿尔及利亚歌剧院、雅加达文化艺术中心、菲律宾kingdom 多功能综艺馆、赞比亚国际会议中心等项目的又一突破。目前公司在国际文体旅领域已经占据了一定的市场份额，项目已遍布五大洲100 多个国家。

核心逻辑：下游景气度回升+服务性收入占比提升，业绩估值提升空间广阔下游景气度回升：稳增长目标下，国常会重点强调扩大内需和有效投资，并针对消费类设备的更新改造纳入再贷款和财政贴息支持范围。预计基建、制造业等领域资金支持力度较大。我们预计受益消费复苏及政策支持，2023 年国内文化中心、大剧院、体育中心、主题乐园等文体旅场馆建设及招标有望回暖加速，公司下游文旅体产业景气度将大幅回升。

转型运营打开成长空间：公司通过文体旅设备+文体旅赋能服务双轮驱动，逐步向文体旅赋能延伸，服务性收入占比持续提升。公司新业务聚焦文体场馆、景区街区、全域旅游等内容策划运营服务。其中场馆运营方面，在手全国10 余个文体场馆，总运营管理面积为67 万㎡，已成为全国直营管理面积最大的文化场馆运营商之一。文旅融合方面，通过《今夕共西溪》等项目切入文化演艺实业。赛事运营方面，牵头获得2022 年到2024 年杭州马拉松赛事运营权等。

盈利预测及估值

预计公司2023-2025 年营收为35.3、43.1、53.0 亿元，同比增长24%、22%、23%；归母净利润为4.8、6.1、7.9 亿元，同比增长68%、26%、29%，对应PE 为14、11、9 倍。公司传统业务结构升级，文创及运营业务将提升服务性收入，增厚利润空间。预计公司2023-2025 年业绩加速增长，维持“买入”评级。

风险提示：文体场馆新增建设不及预期；文旅服务业务开拓不及预期