市场终将回归业绩驱动行情，叠加重点领域的国产替代支撑，在估值充分消化的预期下，过去相对冷门但绩优的新材料子行业有望迎来重估，我们看好国产替代和自主可控、行业量增下的紧缺环节、技术迭代带来盈利溢价等方面，建议布局边际需求改善最明确的方向：1）半导体——经历过一季度ChatGPT 及AI催化后，时事热点有望促使行业景气度提前修复，预计环比复苏趋势有望持续，期待下半年消费电子需求恢复及远期AI 对算力和存储需求的拉动，推荐TCL 中环、沪硅产业、华懋科技、南大光电、正帆科技、华特气体、雅克科技等。2）海风——风电材料及零部件的高交付有望在二三季度持续演绎，重点关注线缆高分子材料产业链，推荐万马股份，建议关注联科科技；光伏——鉴于高品质坩埚和石英砂的紧缺以及产业链整体价格下行的现状，我们看好具有成本和技术迭代优势的光伏材料供应商，推荐TCL 中环、聚和材料、宇邦新材。3）生物类材料——杭州政府助力合成生物学产业发展，看好地方政府支持下行业产业化的加速，建议关注川宁生物、嘉必优、凯赛生物。
看好竞争格局好且行业景气度高的成长标的的业绩兑现。以中信证券研究部新材料组跟踪的新能源&电力材料、半导体&电子新材料、军工&高端制造新材料、生物合成&消费类材料公司为范围，上周（5 月15 日-5 月19 日）上涨4.5%，高于万得全A 指数0.7%的涨幅，市场活跃度继续下降，小盘风格占优。我们认为在竞争格局清晰的行业中，业绩展望性强且估值仍处于合理区间的成长标的仍有较明确的投资价值，我们看好合成半导体、海风、光伏、生物学等板块以及此类板块受事件催化的弹性空间，建议关注半导体材料、线缆高分子材料、塔筒桩基、叶片材料、海缆、光伏辅材、生物类材料等细分子行业，建议关注相关龙头标的与弹性标的。
半导体新材料：期待下半年需求回暖，关注具有海外大厂供应能力的材料龙头。
1）3 月22 日，据彭博社报道，美国政府将针对申请《芯片与科学法案》配套的500 多亿美元补贴的半导体制造商提出更严格限制，其中包括限制在中国大陆发展的规定。2）3 月28 日，商务部部长王文涛会见荷兰ASML 全球总裁温宁克，强调希望ASML 坚定对华贸易投资合作信心，并共同维护全球半导体产业链共同稳定。3）3 月31 日，微信公众号芯东西消息称，日本政府将修订外汇与外贸法相关法令，拟对用于芯片制造的六大类23 项先进芯片制造设备追加出口管制。
4）4 月16 日，第8 期《求是》杂志发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《加快构建新发展格局 把握未来发展主动权》，文章强调要加快科技自立自强步伐，解决外国“卡脖子”问题。5）4 月27 日，据彭博社报道，德国政府正在就限制向中国出口用于制造半导体的化学品进行谈判。
5）5 月2 日，根据SMG 发布的分析报告，2023Q1 全球硅晶圆出货量环比下滑9.0%，同比下滑11.3%。6）据中芯国际2023Q1 业绩报告，其单季度营收为14.62 亿美元，环比下降9.8%，归母净利润为2.31 亿美元，环比下降40.8%，毛利率为20.8%，2023Q2 公司收入指引超预期，预计环比复苏趋势有望持续。
7）5 月21 日，据网信办消息，美光公司在华销售的产品未通过网络安全审查， 按照《网络安全法》等法律法规，我国内关键信息基础设施的运营者应停止采购美光公司产品。
在当前海外对华半导体产业设限的大背景下，国产替代与自主可控是半导体产业材料及零部件的长期主线。从上下游路径看，半导体产业链遵循“芯片需求-晶圆代工-半导体耗材”的传导链条，中期看，今年年初以来半导体需求疲软，看好下半年消费电子需求恢复；远期看，AI、ChatGPT 等技术发展对算力、存储的需求将向上游传导。在国产替代趋势下，设备零部件材料及半导体材料有望先后迎接放量机会，硅片、特气、光刻胶、CMP 材料、湿电子化学品、靶材、零部件材料等半导体材料国产替代有望加速，具备技术优势、有供应案例的零部件与材料龙头公司有望快速提升市占率。重点推荐TCL 中环（硅片）、沪硅产业（硅片）、华懋科技（光刻胶）、南大光电（光刻胶+特气）、正帆科技（设备+材料）、华特气体（特气）、有研新材（靶材）、鼎龙股份（CMP）、安集科技（CMP）、新莱应材（零部件材料）、神工股份（零部件材料）、雅克科技（前驱体），建议关注有研硅、凯美特气、彤程新材、江丰电子、晶瑞电材、江化微。
新能源&电力材料：看好旺季催化下的风电材料零部件需求放量；看好具有成本和技术迭代优势的光伏材料环节。
5 月19 日，国家能源局发布1-4 月份全国电力工业统计数据，1-4 月份，全国新增发电装机容量84.42GW，同比增加42.08GW；其中，风电14.20GW，同比增加4.62GW；太阳能发电48.31GW，同比增加31.43GW。
风电材料方面：季节性因素看，风电光伏材料及零部件的高交付有望在二三季度持续演绎。近期风电零部件主要原材料价格处于下跌周期，考虑到风电零部件定价周期多以年度为单位，有望带来利润弹性。随着二季度行业逐渐进入交付期，旺季催化下继续看好风电材料和零部件板块的机会，建议关注有望实现量利齐升的绝缘材料、塔筒桩基、叶片和海缆环节：
1）线缆材料：高压陆缆以及海缆拉动需求，且尚未实现完全国产化的绝缘材料和屏蔽材料，推荐万马股份，建议关注联科科技；2）塔筒桩基：具备产能区域配套能力与码头资源，海风和出口占比较高的标的，推荐泰胜风能，建议关注海力风电；
3）叶片：风机大型化趋势下率先完成产能迭代和稳定交付的龙头，推荐时代新材、濮阳惠成、中复神鹰；
4）海底电缆：近期国内外海缆项目进程加速，招标和交付回暖带来行业供需结构好转，二线企业有望将产能转化为订单实现交付，推荐宝胜股份，建议关注起帆电缆。在出海及高压产品优势突出的一线企业也有望直接受益，推荐东方电缆、中天科技。
光伏材料方面：高品质坩埚和石英砂的紧缺仍在持续，提前锁定上游石英砂的硅片龙头有望凭借成本优势拉开价差，推荐TCL 中环。光伏辅材方面，我们建议关注在产业链整体价格下行后，具备技术迭代逻辑带来盈利溢价，同时自身供需整体偏紧格局稳定的板块，如银浆、焊带等环节，推荐聚和材料、宇邦新材。
生物类材料：杭州政府助力合成生物学产业发展，加速科技成果产业化。
5 月8 日，合成生物学创新发展大会暨中科院医学所2023 生命健康高峰论坛在钱塘举办，在谭蔚泓、颜德岳、赵国屏等10 位中科院院士的见证下，《杭州合成生物学产业核心区高质量发展试点政策》正式发布，杭州将从提升研发创新层 级、提高研发创新水准、支持转化及产业发展、营造创新创业氛围四个方面发力。
比如，在营造创新创业氛围上，对合成生物学重点技术攻关任务，杭州市将给予最高3000 万元支持。合成生物学产业项目提升改造的，最高给予1 亿元的资助资金。杭州合成生物学创新产业园也在会上揭牌成立，未来，杭州合成生物学创新产业园将打造“基础研究+技术攻关+成果产业化+科技金融+人才支撑”的全过程创新生态链，绘制合成生物产业新蓝图。我们预计未来越来越多的地方政府将加大对合成生物学的支持力度，有望加速整个行业的产业化，建议关注川宁生物、嘉必优、凯赛生物。
风险因素：需求不及预期的风险；原材料价格波动风险；政策超预期变动风险；扩产不及预期的风险；产品价格下跌的风险。
投资策略：1）在半导体产业链遭到外部限制的大背景下，国产替代与自主可控将是长期主线，时事热点有望促使行业景气度提前修复，具备技术优势、有供应案例的零部件与材料龙头公司有望快速提升市占率。2）看好旺季催化下的风电材料零部件需求放量；看好具有成本和技术迭代优势的光伏材料环节。3）看好地方政府支持下合成生物学行业产业化的加速。建议聚焦以下主线：1）半导体材料：推荐TCL 中环（硅片）、沪硅产业（硅片）、华懋科技（光刻胶）、南大光电（光刻胶+特气）、正帆科技（设备+材料）、华特气体（特气）、有研新材（靶材）、鼎龙股份（CMP）、安集科技（CMP）、新莱应材（零部件材料）、神工股份（零部件材料）、雅克科技（前驱体），建议关注有研硅、凯美特气、彤程新材、江丰电子、晶瑞电材、江化微。2）新能源&电力材料：①风电材料方面：推荐万马股份（绝缘材料）、泰胜风能（塔筒桩基）、时代新材（叶片材料）、濮阳惠成（叶片材料）、中复神鹰（叶片材料）、宝胜股份（海缆）、东方电缆（海缆）、中天科技（海缆），建议关注联科科技、海力风电、起帆电缆；②光伏材料方面：推荐硅片领域TCL 中环，银浆领域聚和材料及焊带领域宇邦新材。3）生物类材料：建议关注川宁生物、嘉必优、凯赛生物。
