本期内容提要：

我们统计的国内草甘膦行业装置数量为20 套，总产能75.2 万吨，与上月持平。

草甘膦行业开工率追踪： 2017 年9 月，草甘膦行业平均开工率64.3% （+16.0 ppt.，月环比，下同），TTM 开工率68.6%（-0.1 ppt.）。大厂（产能在5 万吨及以上的企业）开工率65.3%（+12.6ppt.），TTM 开工率下降至72.8%（-0.6 ppt.）；小厂开工率59.5%（+32.3 ppt.），TTM 开工率上升至51.0%（+1.5 ppt.），随着第四批环保核查和夏季检修的结束，小厂开工率出现反弹。

草甘膦9 月均价环比上升。目前草甘膦价格为26000 元/吨（95%原粉华东地区价格），拉涨500 元/吨，主要原因为需求旺季来临以及成本提升所致，甘氨酸价格回升至16000 元/吨，此外，黄磷价格维持高位，甲醛价格小幅上涨，草甘膦企业生产成本持续上涨。另一方面，草甘膦月均价触底反弹，目前草甘膦已逐渐步入消费旺季，2017 年9 月草甘膦华东市场均价为25483 元/吨，相比上年同期增加38.1%，月均价环比上涨11.3%。

草甘膦装置的退出及行业开工率的变化正在复刻。草甘膦行业洗牌进展顺利，供求关系正在发生逆转，价格反弹时产能不会大规模释放，开工率提升将是主要的供给增量。而小厂出货量及开工率的波动性，是草甘膦价格周期波动的主要驱动力。当小厂TTM 开工率见顶时，也就预示着产品价格见顶。在此之前，草甘膦价格可能会因为淡季因素或者事件性影响（比如甘氨酸环保放松）而回落，但不改上行趋势，坚定看好2017。未来我们将重点跟踪行业TTM开工率的变化以及大厂小厂TTM 开工率的变化。

风险因素：转基因作物种植面积增速不达预期；小厂开工率迅速提升；天气因素。