事件：

11 月11 日，国家卫健委发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，公布优化疫情防控的20 条措施。

投资要点：

11 月11 日，国家卫健委发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知》，公布优化疫情防控的二十条措施。

六条国内防控政策：对涉疫风险人员与风险区划的管控措施进行调整，强调提高防控精确度而缩小防控范围，降低疫情防控工作对经济与人民生活的影响。（一）对密切接触者，将“7 天集中隔离+3 天居家健康监测”管理措施调整为“5 天集中隔离+3 天居家隔离”，期间赋码管理、不得外出。（二）及时准确判定密切接触者，不再判定密接的密接。（三）将高风险区外溢人员“7 天集中隔离”调整为“7天居家隔离”，期间赋码管理、不得外出。（四）将风险区由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类，最大限度减少管控人员。（五）对结束闭环作业的高风险岗位从业人员由“7 天集中隔离或7 天居家隔离”调整为“5 天居家健康监测”，期间赋码管理。（六）没有发生疫情的地区严格按照第九版防控方案确定的范围对风险岗位、重点人员开展核酸检测，不得扩大核酸检测范围。

四条入境防控政策：对入境人员核酸证明、风险评估与隔离期等管控措施进行调整。（七）取消入境航班熔断机制，并将登机前48 小时内2 次核酸检测阴性证明调整为登机前48 小时内1 次核酸检测阴性证明。（八）对于入境重要商务人员、体育团组等，“点对点”转运至免隔离闭环管理区（“闭环泡泡”），开展商务、训练、比赛等活动，期间赋码管理，不可离开管理区。（九）明确入境人员阳性判定标准为核酸检测Ct 值<35，对解除集中隔离时核酸检测Ct 值35—40 的人员进行风险评估，如为既往感染，居家隔离期间“三天　　两检”、赋码管理、不得外出。（十）对入境人员，将“7 天集中隔离+3 天居家健康监测”调整为“5 天集中隔离+3 天居家隔离”，期间赋码管理、不得外出。

十条社会生活各方面政策，分别对医疗防治、校园、企业和工业园区等多方面提出更加精准的防控指导，并再次强调杜绝近期防疫工作中出现的“一刀切”“层层加码”社会问题。（十一）加强医疗资源建设。（十二）有序推进新冠病毒疫苗接种。（十三）加快新冠肺炎治疗相关药物储备。（十四）强化重点机构、重点人群保护。（十五）落实“四早”要求，减少疫情规模和处置时间。（十六）加大“一刀切”、层层加码问题整治力度。（十七）加强封控隔离人员服务保障。（十八）优化校园疫情防控措施。（十九）落实企业和工业园区防控措施。（二十）分类有序做好滞留人员疏解。

近期，国内部分地区疫情防控措施趋于灵活，管控力度边际放松。经咨询部分地区的政务服务或疫情防控热线后得知，部分地区出行查验核酸证明的政策有所改变，广西、广东、安徽部分地区的铁路、机场不再查验旅客核酸检测阴性证明。部分地区关于核酸检测费用也进行了调整，贵阳发布消息称，除部分风险人员可进行免费核酸检测外，其他人按照“愿检尽检”的原则，根据本人需求，自行前往各类核酸采样点自费检测。（火车站进出站实际举措以地方政府官方表述为准）

投资策略：随着国内与入境疫情管控政策的进一步优化，叠加国内医疗资源建设推进、疫苗接种率提高、新冠特效药进展，推荐出行链及疫后复苏主线板块。

旅游景区：自然景观资产、稀缺性突出，若没有疫情影响经营稳定、现金流好，疫情是最大风险，此前受疫情影响估值下压严重，将最大程度受益于疫后复苏。推荐关注宋城演艺，关注天目湖、中青旅、黄山旅游、复星旅游文化、海昌海洋公园。随着国内出行逐步恢复，国际出行恢复下有望迎来出境游的大幅复苏，关注众信旅游。

酒店：酒店周期上行，疫后出行客流恢复，经营恢复弹性高。行业供给持续出清与升级，连锁化率不断提升，龙头酒店逆势展店，有望受益于格局优化与疫后复苏的双重红利，推荐关注君亭酒店、首旅酒店、锦江酒店、华住集团，关注金陵饭店。

会展：受疫情影响，会展行业承压明显；但随着国内疫情防控措施的进一步优化、各国防疫政策调整，会展行业特别是海外会展已逐步复苏。部分行业公司通过线上、双线展等模式创新，业务实现了恢复式增长；龙头公司也有望受益于行业格局的优化。关注米奥会展、兰生股份。

游乐设施：二十条优化措施落地，线下商场与游乐园等娱乐休闲场所的客流逐步恢复，游乐业态经营改善有望传导至上游设施供应商，关　　注金马游乐、华立科技。

免税：国内疫情反复出行限制下海南客流受到较大影响，直接造成海南线下免税规模下降、费用刚性下费用率上升。同时年度目标压力下间接导致折扣力度加大与线上占比提升，进一步影响利润水平。海南免税长期增长动力充足，同折扣水平下收入复苏弹性比客流更高，疫情得到控制后海南客流限制放开，线下收入复苏弹性大。推荐关注中国中免、海汽集团，关注王府井、海南发展。

餐饮：根据汇客云数据，受疫情反复等因素影响，10 月长沙、武汉、南昌及合肥4 城市3 万平以上购物中心客流分别恢复至2021 年同期的84%/64%/81%/76%。随着线下客流有望迎来复苏反弹，推荐关注九毛九、同庆楼，关注海伦司、奈雪的茶、海底捞、呷哺呷哺。

人力资源：业绩底、政策底、情绪底均已过，龙头基本面稳健向上，受益疫后复苏灵工需求加速复苏，且估值普遍处历史底部，推荐关注科锐国际，关注北京城乡、外服控股。

医美：四季度医美消费旺季叠加疫情形势转好线下消费场景恢复、客流回升，上游出货有望加速，机构端景气度有望快速复苏。推荐关注爱美客，关注华东医药、朗姿股份。

黄金珠宝：疫后线下客流逐步好转，叠加黄金保持高景气，消费明显回暖。目前黄金珠宝公司处于历史估值底部，推荐关注周大福、周大生、潮宏基、迪阿股份，关注老凤祥、中国黄金。

美护：随着客流的修复，预计未来美护品牌线下渠道有望迎来恢复，推荐关注贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、上海家化、水羊股份，关注丸美股份、鲁商发展、青松股份、嘉亨家化、巨子生物、科思股份。

风险提示：宏观经济下行，疫情反复影响出行客流，推荐关注公司业绩不及预期，新业态和新店拓展速度不及预期，行业竞争持续加剧。