本报告导读：

资本看好海南免税行业长期发展，近期不断有新物业落地。

摘要：

投资建议：继续看好奢侈品和高档化妆品回流，海南免税行业高景气度。推荐中国中免、王府井、海南发展、海汽集团。

海口国际免税城开业首日销售火爆。10 月28 日CDF 海口国际免税城正式开业，该免税城由中免集团投资建设，位于海口市新海港片区，总建筑面积为28 万平方米，经营面积19.15 万平方米，为全球最大单体免税店。受该店开业刺激和带动，海南离岛免税市场销售火爆。

根据海南省商务厅提供的统计数字显示，10 月28 日，海南11 家离岛免税店总销售额超7 亿元，创下海南离岛免税店单日销售额历史新高，接近以往历史最高值的2 倍。海口国际免税城的商品价格与其余门店基本持平，开业期间无明显的折扣，香化普遍在多件8 折，加上3 倍积分，积分抵扣后价格能在7 折左右；精品除了爱马仕手表、浪琴、IWC 等品牌有9 折外，多数没有其他优惠。

万宁王府井国际免税港正在加紧施工中。公司万宁王府井国际免税港项目已于10 月获批，项目总建筑面积10.25 万平米，公司正在全力推进各项开业筹备工作，项目预计将于2023 年1 月开业。项目位于万宁市，原万宁首创奥特莱斯项目区域，经营面积10.25 万平方米。

项目分为南区和北区两个片区，目前北区1 楼和2 楼正在装修改造升级，据工作人员介绍，北区2 楼将改造为免税经营区域，预计后续南区2 楼也会装修改造为免税区域。目前经营奢侈品折扣店以及部分休闲品牌。2019-2022Q1-Q3 万宁过夜游客数为514、252、352 和229万人，分别为三亚的22%、14%、16%和22%。

全球精品免税城三期摩羯座已于10 月26 日开业。该引进Burberry、Max Mara 等20 余个国际品牌，限定爆品低至2 折起，满500 减50，满800 减100。货品主要从拉格代尔采购，通过有税渠道销售。

风险提示：疫情因素影响出游人数、宏观经济波动影响旅游需求；海南免税政策放开低于预期；岛内居民免税获批资质企业过多等。