投资建议

我们认为制造企业的互联网化是中国从制造大国走向制造强国的重要一步，它是解决中国制造业由于装备和软硬件平台依赖进口所面临的缺乏创新平台的问题的重要手段，工业互联网的普及，不应该也不会造成机器取代人，它会为帮助企业解决“00 后”不愿从事简单重复劳动的问题，也为员工提供更大的发展空间。我们认为企业的工业互联网转型可以分为三步来走：1）打通数据流与物流，2）运用新技术进行装备的创新升级，3）企业上云，逐步提供智能服务。长期看好中国企业继移动互联网以后，引领工业互联网的世界潮流。短期建议投资人关注：1）数字工厂相关软硬件，2）物流，和3）智能装备板块的投资机会。

理由

第一步：打通数据流和物流。数据的自由流通是工业互联网首先要解决的问题。通过运用时间敏感网络（TSN）/ 5G 等通信技术、传感器、云平台的技术，打破过去工厂内生产系统（OT）和信息系统（IT）之间的壁垒。另一方面，通过车货匹配系统、RFID、标准化等方法，提升从原材料供应商、制造商、分销商、到零售商直接整条供应链的透明度和效率。

第二步：运用新技术推动装备创新。移动互联网的发展，为我们积累了机器视觉、大数据分析、无线通信等大量有用的技术资产。

通过把这些最新技术运用到设计、生产、检测、搬运、仓储、配送等制造业的主要环节中去，我们看到了许多提质增效、降本减存的机会。对设备企业来讲，上下料机器人、自动光学检测（AOI）、AGV、激光打标机等面临结构性增长机会。

第三步：企业上云，逐步提供智能服务。基于云的数字化企业为企业业务模式的创新提供了良好的基础。我们认为工业企业实现真正的互联网化需要经历五个阶段。从（1）及时发现并解决问题，（2）预测问题发生（预测性维护），（3）数字化整个产品周期（数字双胞胎），（4）业务模式创新（海尔的C2M 模式），到（5）提供基于公有云的工业互联网服务（GE Predix，西门子Mindsphere）。

盈利预测与估值

工业互联网投资机会：工厂数字化，智能装备，物流。我们预测2017 年中国工业互联网市场规模4,392 亿人民币，未来年化复合增速13%，到2025 年达11,329 亿人民币；看好：1）工平台：美的。2）智能设备：汇川，和利时，埃斯顿（机器人），海康，舜宇，ASM 太平洋（光学检测），大族激光（激光设备），航天电子（传感器）。3）物流：海尔电器，顺丰控股和音飞储存。4）软件：

东方国信、金蝶国际，5）通信：中电信，中联通，高新兴。

风险

工业互联网前期部署成本限制发展速度，技术迭代延长投资回收周期。