公司披露，2024 前三季度公司分别实现收入、归上净利润、扣非净利润23.12、2.53、2.63 亿元，同比减少11.61%、36.91%、17.74%。其中Q3 单季度实现收入、归上净利润、扣非净利润9.30、0.99、1.00 亿元，同比减少13.42%、50.43%、33.11%。

2024 年前三季度经营分析。2024 年前三季度，公司实现收入23.12 亿元，同比减少11.61%，综合毛利率37.48%，同比提升3.11pct。其中Q3 单季度实现收入9.30 亿元，同、环比增长-13.42%、11.63%。归上净利润0.99 亿元，同、环比减少50.43%、0.9%；扣非净利润1.00 亿元，同、环比增长-33.11%、8.18%。综合毛利率35.88%，同、环比增长0.01、0.89pct。

新能源业务经营稳健，构网型储能开始落地。2024Q3 期间，公司完成若干个光伏、风电并网项目，经营稳健。在新能源发电占比提高的背景下，电网存在低惯量、弱支撑、高振荡等风险。为了解决这一问题，可自行参与或主导构建交流侧输出电压、主动控制电力系统的电压和频率的构网型储能技术应运而生。作为构网技术的先行者，公司旗下多款产品已具备构网功能。并于6 月，以总报价1.5 亿元，预中标龙源电力集团共享储能技术（北京）有限公司电网支撑型（构网型）储能变流升压一体舱项目480MW 项目。

工程传动业务毛利率同环比改善，出海取得新突破。2024 前三季度，工程传动业务收入3.16 亿元，同比减少6.34%；毛利率41.30%，同比减少3.61pct。

其中Q3 单季度，传动业务收入1.14 亿元，同、环比减少8.52%、19.31%；毛利率44.59%，同、环比增加2.34、5.46pct。公司产品可适用于冶金、石油石化、矿山机械、海洋装备、纺织、化工及其它各种工业应用场合。2024年9 月，由公司提供整线传动变频系统的印尼海洋特钢有限公司1450mm 热连轧项目热试成功，顺利投产，这是国产变频器第一个冶金热连轧整线出口项目。未来随着海外市场的拓展，有望给公司工程传动业务带来新的增长。

投资建议：预计公司2024-2025 年归母净利润为3.81、5.21 亿元，对应PE21X、16X，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：新能源装机不及预期、工程传动海外拓展不及预期、行业竞争加剧等。