金海通(603061)：24Q1收入利润同比承压加大产品和市场拓展力度

金海通发布2023 年报和2024 一季报，受行业景气度影响，2023 全年和24Q1单季收入和利润同比仍承压。公司EXCEED-9000 系列预计将持续放量，海内外客户和市场不断拓展，维持“增持”投资评级。

2023 年收入利润同比承压，研发投入持续增长。2023 年收入3.47 亿元，同比-18.5%，其中测试分选机收入3.13 亿元，同比-19%，备品备件收入0.34亿元，同比-15%；毛利率49.2%，同比-8pcts，其中测试分选机毛利率49.7%，同比-9pcts，备品备件毛利率43.7%，同比+0.7pct；归母净利润0.85 亿元，同比-45%；扣非净利润0.69 亿元，同比-54.6%。公司收入同比下滑，主要系后道封测行业景气度下行影响；利润同比下滑，主要系①收入同比下滑；②毛利率同比下滑，主要系测试分选机产品结构及委外代工影响；③公司加大研发投入和市场拓展，销售/管理费用分别同比增长17.5%/30.9%，研发投入达3.8 亿元，同比增长25%。

24Q1 收入同比有所承压，利润受资产减值损失拖累。24Q1 收入0.89 亿元，同比-13%/环比+13%；毛利率48.9%，同比-4.6pcts/环比+2.4pcts；归母净利润0.15 亿元，同比-53%/环比-54%；扣非净利润0.13 亿元，同比-58%/环比-41%；扣非净利率15%，同比-16pcts/环比-13.3pcts。24Q1 收入利润同比依然受行业景气度影响而承压，收入环比略有增长，利润环比下滑主要系资产减值损失增多。

积极推进EXCEED-9000 系列放量，加大市场和产品拓展力度。产品方面，公司老产品EXCEED-6000/8000 系列为业务基石，9000 系列对整个平台进行升级，其中9800 系列针对车规等三温测试需求，今年有望持续逐步放量。

同时，公司积极推动Memory、MEMS 及先进封装领域测试分选机研发，并参股投资1 家晶圆级测试分选设备公司进行前期布局；市场方面，公司国内外客户持续拓展。国内面向通富、甬矽、伟测、长电等客户；海外客户面向英飞凌、UTAC、CARSEM 等。2023 年6 月启动“马来西亚生产运营中心”项目以进一步拓展东南亚市场，目前处于厂房装修阶段。

投资建议。受行业景气度影响，公司2023 年以来收入和利润有所承压。公司EXCEED-9000 系列未来预计持续放量，海内外客户和市场不断拓展。我们预计公司2024/2025/2026 年收入为4.5/5.8/7.1 亿元，预计归母净利润为1.1/1.6/2.1 亿元，对应PE 为33.6/23.5/17.8 倍。维持“增持”投资评级。

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