国有检验检测龙头，转债发行扩充资金实力，业务布局持续深化。公司是国有检验检测龙头，近年围绕“跨领域、跨地域”战略开展并购，已形成检验检测、认证、检测仪器及智能制造等五大综合业务平台，业务综合化发展。24Q1-3 公司营收同增3.27%至16.52 亿元，同期归母净利润同减3.51%至0.71 亿元，在地产下行周期背景下营收仍维持相对稳定。24 年10 月公司完成可转债发行，资金将用于湖南华科实验室、湖南公司、河北雄安实验室、碳排放管理平台建设和股权投资项目等，融资结构有力优化。

碳市场体系加快构建，水泥、钢铁、电解铝或将纳入市场，碳排放核查、监测相关企业或受益。我国现已形成由配额交易（CEA）和自愿减排交易（CCER）为主体的碳交易市场体系，24 年7 月《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》对碳排放双控制度体系的构建进行系统规划，围绕健全地方碳考核、行业碳管控、企业碳管理、项目碳评价等制度机制进行细化要求，加快制度体系构建。24 年9 月《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿）》对水泥、电解铝、钢铁行业纳入全国排放权交易市场进行意见征求，预计碳市场主体或持续扩容。

公司在双碳领域具备一站式服务能力，已形成技术验证平台，或充分受益于行业变革。公司自09 年涉足碳市场，已获得CDM、VCS 等多个国内外资质，提供碳排放权交易第三方核查、节能量审核、节能减排技术咨询等一站式服务，已为20 多个省市的上千家企业提供服务。2023 年公司碳服务业务营收0.33 亿元，同增125.6%，为天山股份等水泥行业企业提供前期碳咨询相关业务。公司已经形成覆盖水泥、钢铁、石化、化工和有色等行业的绿色低碳技术验证平台，随着“基于区块链技术的建材行业碳排放管理平台建设项目”建成，公司碳服务能力将进一步提升。

投资建议：我们预计公司24-26 年营收为28.64/32.65/36.28 亿元，归母净利润为2.67/3.2/3.44 亿元，对应PE 分别为24.18/20.2/18.81x。维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求波动风险、公信力及声誉受损风险、管理能力削弱风险