核心观点：

6 月铁路投资强劲，电力投资维持高增。2023 年1-6 月狭义基建投资同比增长7.20%；2023 年1-6 月广义基建投资同比增长10.71%。单月来看，6 月单月广义基建同比增速12.34%，狭义基建同比增速6.42%。增速较快主要体现在电力、热力、燃气及水的生产和供应业，以及交通运输、仓储和邮政业，二者分别累计同比增加27.0%/11.0%。

预计今年基建投资仍将延续高增，从结构上看，电力投资增速较高，交通运输业增速反弹，其中6 月铁路投资增速明显提升。

6 月社融规模增速超预期，居民新增贷款增加。2023 年上半年社会融资规模增量累计为21.55 万亿元，比上年同期多4754 亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加15.6 万亿元，同比多增1.99 万亿元。

6 月单月，社会融资规模增量为4.22 万亿元，比上月多2.67 万亿元，比上年同期少9859 亿元。专项债有望维持较为积极的规模，而适当扩大专项债券资金投向领域和用作资本金范围变得更为重要，专项债的发行及流向是未来持续形成实物工作量的拉动力。

央企考核指标转变，国改加速推动建筑央企发展。6 月14 日，国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会，持续推动中央企业提高上市公司质量工作。随着国企改革进程加速，ROE、现金流等指标纳入考核，保质保量增长。在国企改革进程中，国资委不断优化中央企业经营指标体系，目前中央企业考核指标体系为“一利五率”，即利润总额、资产负债率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、净资产收益率和经营现金比率。考核指标的优化也使得企业更加注重投入产出效率、研发创新和现金流水平。近几年建筑央企应收账款周转率、负债率及ROE 均有不同程度的改善。在国企改革加速背景下，越来越多的建筑央企公告股权激励（中国建筑、中国中铁、中国化学、中钢国际等），有助于建筑央企国企未来保质保量的增长。

投资建议：（1）中特估：低估值的基建龙头中国中铁、中国铁建等；新能源相关订单高增且转型绿电运营的中国电建；ROE 及股息率较高的建筑蓝筹中国建筑；海外业务占比高且转型化工实业的中国化学以及国际工程龙头中材国际和中钢国际；（2）顺周期：配网建设EPCO 龙头苏文电能；转型光伏建筑（BIPV）的幕墙龙头江河集团；建筑安全设备租赁龙头华铁应急；产量高增且自身逐渐从经营底部走出的钢构龙头鸿路钢构；粮仓建设龙头中粮科工；建筑建材检测龙头国检集团；关注洁净室龙头柏诚股份、圣晖集成等。

风险提示：（1）基建投资下行导致公司订单不及预期；（2）“一带一路”推进不及预期；（3）基建资金不足。