本报告导读：

业绩符合预期，维持盈利预测，保持高分红策略，目前股价对应2024 年PE 18X，维持增持评级。

投资要点：

投资建议：业绩符合预期，维持2024/25/26年EPS预测0.89/0.98/1.03元，考虑到宏观经济回暖预期对估值的催化，参考可比公司估值，上调目标价至22.07 元，目标价对应2024 年PE 25X。

业绩符合预期：公司3Q24 实现收入10.23 亿元，同比-4.61%，归母净利润1.51 亿元，同比-6.78%，扣非归母净利润1.39 亿，同比-8.18%。

盈利能力环比改善：3Q24 单季度毛利率28.54%，同比-0.63pct，但较2Q24 环比改善（2Q24 27.59%）；3Q24 单季度销售费用率5.04%，同比-0.41pct，环比收缩（2Q24 4.96%）；3Q24 单季度扣非后归母净利率13.57%，同比-0.53pct，但环比有所提升（2Q24 12.82%）。

单店下滑开店持平：据我们测算，我们预计3Q24 单店下滑中单位数，开店数与关店数基本一致，预计门店数量增速同比持平左右。

我们预计2024 年全年收入下滑低单位数，4Q24 利润或同比明显改善。

风险提示：宏观经济因素，原材料成本波动。