百度搜索指数：2 月热度整体延续环比回落态势，全棉时代比音勒芬等品牌热度领先。1）运动品牌2 月整体搜索指数环比下降，仅Lululemon环比正增长6.6%，迪桑特（同比+7.4%）和耐克（同比+14.0%）延续同比增长势头。各品牌借势新春消费节点，通过跨界联名深化场景渗透；耐克首推独立联名品牌NikeSkims，主打女性瑜伽裤、运动文胸；迪桑特联名奥迪、瑞士国家队推出冬季运动服饰；Lululemon 发布GlowUp 系列、chargefeel3 跑训鞋，签约F1 冠军汉密尔顿为大使；361 度深化与大润发冰雪合作；李宁推出超轻22 代跑鞋；阿迪达斯联名KITH 发售Samba 等经典鞋款。2）休闲品牌2 月整体热度环比回落，全棉时代（同比+24.5%，环比+30.2%）与比音勒芬（同比+189.3%）热度领跑。各品牌持续深化跨界合作，通过多元形式借势新春热点营销。全棉时代官宣丁禹兮为代言人，推出“好运棉棉”红品系列棉柔巾。比音勒芬联名哈佛大学推出学术风高尔夫服饰，合作Hattie Stewart 发布涂鸦春夏系列。波司登推出春季轻旅系列（夹克、风衣），融入轻便保暖设计。太平鸟全球首家“超级壹号店”落地上海，代言人王鹤棣直播探店展示春季新品。

运动社区：识货平台本土品牌销量增加，整体折扣环比加深。识货：1）品牌Top1-3 产品合计销量，2 月本土品牌环比销量提升。国际品牌中，耐克（含Jordan）继续处于第一位（销量18.4 万，-44.2%），阿迪达斯在第二位（销量5.6 万，-28.0%）；本土品牌中李宁的销量最高（销量7.5 万，+33.9%），361 度（销量3.8 万，+26.1%）、安踏（销量2.2万，-19.7%）、特步（销量1.7 万，+15.0%）。2 月李宁/特步/361 度/耐克/阿迪折扣分别-0.3/-0.2/-0.1/-0.1/-0.4，安踏折扣改善0.6。

风险提示：宏观经济疲软；品牌形象受损；系统性风险投资建议：关注消费企稳趋势下细分赛道机遇。2025 开年以来服饰消费较为平稳，2025 年趋势上目前仍未出现明显变化，我们预计在2024 年三季度服饰消费达到低点、四季度开始有所改善后，2025 年需求有望企稳、行业基本盘稳中有升，部分细分赛道有望延续高成长性，看好品牌通过新品、渠道、营销端发力获得超额增速，我们重点推荐1-2 月消费品延续快速增长，三八大促进一步催化的稳健医疗；京东奥莱开拓新增长曲线的海澜之家，建议积极关注后续开店节奏；港股估值性价比高、中期成长性好的运动龙头安踏体育、李宁。