百度搜索指数：11 月各品牌积极推出冬季新品，休闲品牌整体热度提升。

1）运动品牌中，安踏/始祖鸟/特步/361 度/耐克/Lululemon 热度环比提升，其中耐克和安踏分别提升12.8%和7.9%。随着天气转凉，气温下降，各品牌积极推出羽绒产品并开展相关营销活动。安踏于11 月1 日在开启羽宙艺术互动展，并适应不同区域温度推销相应羽绒产品。耐克双11 尾场精选羽绒产品，并升级户外ACG 系列，为滑雪爱好者提供装备。2）休闲品牌中，波司登/全棉时代/江南布衣/哈吉斯热度环比上涨超过10%。随着冬季到来，波司登极寒系列再升级，并于11 月25 日联合人民日报新媒体呈现《这创新很中国》，现场验证极寒羽绒服的保温效果；全棉时代上新秋冬家居服，分别为南方和北方天气设计不同产品；江南布衣升级功能性羽绒服，具有防风、拒水、透湿的功效，可以更好应对室外多变环境。

运动社区：李宁、耐克虎扑讨论热度下降，识货平台运动品牌整体销量回落，安踏和361 度折扣改善。

虎扑：11 月运动品牌整体虎扑讨论热度回落。耐克/李宁/安踏为前三位，分别环比-60/-201/-20 条至256/214/75 条。安踏、361 度、耐克、阿迪主要讨论球星赛事，李宁、特步的高热帖主要讨论旗下产品，李宁于11 月24 日上市超轻ULTRALIGHT 2025 篮球鞋，在虎扑社区引起热议。

识货：1）品牌Top1-3 产品合计销量，11 月大部分品牌整体销量环比回落，361 度销量实现增长28%。耐克（含Jordan）继续处于第一位（销量22.8 万，-2.6%），阿迪达斯在第四位（销量4.6 万，-23.9%）；本土品牌中李宁的销量最高（销量9.0 万，-10.9%），安踏（销量2.0 万，-10.8%）、361 度（销量6.4 万，+28.0%）、特步（销量2.5 万，-8.4%）。

2）11 月安踏和361 度折扣分别改善0.7、0.1，其余品牌李宁/特步/耐克/阿迪折扣分别加深0.3/0.6/0.2/0.2。

风险提示：宏观经济疲软；品牌形象受损；系统性风险投资建议：关注冬季新品带动品牌销售。近期全国各地陆续开始降温，即将进入销售旺季，各品牌冬装上新，纷纷推出冲锋衣、羽绒服等冬装新品，休闲品牌整体热度环比提升，羽绒服龙头品牌波司登热度显著提升。今年前三季度纺服线下消费持续承压，10 月出现改善迹象，四季度整体趋势有望好转，建议把握低估值景气赛道品牌的配置良机。运动板块重点推荐安踏体育、李宁、特步国际、361 度，休闲服饰板块重点推荐波司登、稳健医疗、森马服饰。