事件：根据国家统计局数据，2024 年6 月，我国纺织品服装出口额为273.95 亿美元，同比增长2.54%。其中，纺织品出口额为122.49 亿美元，同比增长6.73%；服装出口额为151.46 亿美元，同比下降0.61%。2024 年1-6 月，我国纺织品服装累计出口额为1431.76 亿美元，同比增长1.54%，其中纺织品累计出口额为693.51 亿美元，同比增长3.27%；服装累计出口额为738.25 亿美元，同比下降0.02%。纺织服装的出口数据维持微弱正增长。

纺织出口整体平稳。海外纺织服装经历了2023 年去库目前库存恢复至较好水平，加之需求层面国际市场基本稳定，外贸情况有所好转。但是在海外通胀压力之下，需求景气度仍偏弱，使得出口整体情况呈现弱增长。在出口整体稳健的情况下，行业公司或出现分化，可自下而上关注二季度订单情况。

重点公司好于行业：从运动鞋服制造商的月度数据和部分公司业绩预告观察，重点二季度订单良好，部分企业环比景气度有所提升。由于2023 年海外鞋服品牌处在去库存周期，产业链主要企业都在负增长区间。运动鞋制造龙头裕元工业，其制造板块业务自23 年订单持续负增长，直至在24 年1 月份增速转正，4-6 月份的订单增速分别为2.50%、8.30%、2.90%。成衣制造龙头儒鸿自23 年10 月份起增速由负转正，至24 年6 月份已连续9 个月正增长，且二季度的订单增速较一季度环比有所提升，4-6 月份订单增速分别为13.12%、27.82%、26.68%。

从运动制造龙头的订单看，24 年补库需求确定性强，推测纺织产业链二季度增速预计也有类似趋势。A 股重点公司方面，华利集团发布2024 年半年度业绩预告，上半年公司收入110.5~119.8 亿，增20%~30%，归母净利17.5~18.9 亿，增20%~30%；据计算公司24Q2 收入62.9~72.1 亿，同增13%-30%；归母净利9.6-11.0 亿，增速为-2%~13%。台华新材，发布2024 年半年度业绩预告，上半年公司归母净利4~4.6 亿，增118.45%~151.21%；24Q2 归母净利2.5~3.1 亿，同增129%~184%，增速较一季度进一步提升。

海外库存恢复健康，推动了出口订单转好。从海外主要鞋服品牌看，库存已经回到了健康的水平。从主要品牌看，Nike截止到2024年5月31日的季度收入-1.7%，期末库存为75.19 亿美元，同比下降-15.56%，收入端平稳、库存继续改善；Adidas截止到24 年3 月31 日，季度收入增3.5%，期末库存为44.27 亿欧元，同比继续下降22%，主要公司的库存水平自2023 年以来持续回落密，目前均回落至近两年的最低水平。主要鞋服品牌库存去化完成，健康的库存水平推动了供应商订单的正常化。

投资策略：海外鞋服去库存完成，国内优质供应商地位稳固，鞋服订单二季度良好，下半年展望乐观。推荐以优质产能和优秀管理，绑定下游优质客户的制造企业，包括华利集团等。建议关注优质纺织原材料供应商，提升行业地位，关注台华新材等。

风险提示：海外通胀持续压制需求，市场竞争加剧等。