事件描述

公司发布2025 年股票期权与限制性股票激励计划，拟向激励对象授予权益总计不超过1035万股，约占激励计划草案公告时公司总股本的1.82%，其中首次授予权益占计划拟授出权益总数的80%，预留授予权益占计划拟授出权益总数的20%。

事件评论

激励工具与价格：股票期权与限制性股票相结合。1、股票期权。公司拟向激励对象授予414 万份股票期权，占激励计划草案公告时公司总股本的0.73%，其中首次授予占0.58%，预留股票期权占0.15%，首次授予股票期权的行权价格为每份16.05 元；2、限制性股票。

公司拟向激励对象授予 621 万股限制性股票，占激励计划草案公告时公司总股本的1.09%；其中首次授予占0.87%，预留限制性股票占0.22%，首次授予限制性股票授予价格为每股8.83 元。

激励对象：覆盖高级管理人员与核心职能管理人员、核心骨干，有利于充分调动其积极性，助于公司未来发展战略和经营目标的实现。激励计划首次拟授予的激励对象227 人，约占公司2023 年报在册员工总人数的3.9%，其中公司财务总监、董事会秘书卢加女士获授的股票期权、限制性股票分别占授予权益总数的0.31%、0.46%，核心职能管理人员、核心骨干（226 人）则分别占31.69%、47.54%，其余为预留部分。

业绩考核目标：方案涉及营收增速、归母扣非加权平均净资产收益率、营业收现率、现金分红比例。首次及预留授予的股票期权、限制性股票考核目标一致：以2023 年营业收入为基数，2025 年-2027 年营业收入增长率不低于16%/28%/40.85%，且不低于对标企业75 分位值； 2025 年-2027 年归母扣非加权平均净资产收益率不低于12.58%/12.91%/13.17%，且不低于对标企业80 分位值；2025 年-2027 年营业收现率不低于110%，现金分红比例不低于40%。

投资建议与盈利预测：看好公司股票期权与限制性股票激励计划吸引和保留优秀的管理人才和业务骨干，促进公司的稳定发展。公司坚持“餐饮强品牌，食品创规模”的战略，全力打造“大餐饮、大食品、大品牌”产业格局，餐饮方面，拓新店，进新市场，走向全国，提升品牌认知度；食品方面，产品创新、国内外渠道拓展、多元营销等多管齐下，朝着“创百年老字号驰名品牌，打造国际一流饮食集团”的长远目标迈进。预计 2024-2026年，归母净利润分别为5.54/6.44/7.45 亿，对应当前股价的PE 分别为17/14/12X，维持“买入”评级。

风险提示

1、消费环境持续低迷；

2、渠道竞争加剧；

3、新开餐饮门店爬坡期较长。