事件：5 月21 日，公司发布新一期员工持股计划：拟向不超过237 名员工授予不超过不超过423.7 万股普通股，占公司股本总额的1.63%。

点评：

激励覆盖面广力度大，深度绑定核心团队。本次员工持股计划对象包括金戈、王晨志、熊学武、杨国生、隋清、胡波、以及核心骨干等不超过237 人，其中董事、监事、高级管理人员为9 人。受让公司标的股票的价格为37.50 元/股，受让股票规模不超过423.7 万股，约占当前公司股本总额的1.63%。股份来源为公司回购专用账户的泛微网络A 股普通股股份。整体来看，激励面大，人均参与量多，有望深度绑定核心团队。

本员工持股计划的锁定期为12 个月，业绩考核指标为：以2022 年为基数，公司2023 年净利润增长率不低于10%；以2022 年为基数，公司2023 年主营业务收入增长率不低于10%，业绩增速目标与2017 年公司上市后第一次股权激励的业绩目标近似。2017 年公司激励落地后，公司实际业绩远超目标值。本持股计划预计2023/2024 年分别摊销7815.36 万元/7815.36 万元。

OA 入口级产品深度受益AI 技术浪潮，多模块延伸及信创开启行业大周期。

当前公司面临两大机遇：1）AI 技术浪潮：办公软件有望成为AI 率先落地的领域。GPT 技术有望驱动OA 体系化的产品重构与模式变革。公司是腾讯在B 端市场稀缺的战略投资标的，后续GPT 技术有望深度融合泛微、企业微信和微信，潜在业务空间巨大；2）业务端机遇：多模块延伸及信创。模块延伸方面，公司去年以来先后发布十大专项产品，开启深度横向拓展模式。公司研发、渠道等方面能力突出，专项产品有望快速发展突破，打开业务天花板。信创方面，公司前瞻布局信创市场，综合优势显著。在信创1.0 阶段政府和金融市场取得了突出成绩，2.0 行业信创有望进一步打开空间，为公司带来更大的业务机遇。

投资建议：预计公司2023-2025 年分别实现营业收入31.69、42.62、57.68亿元，实现归母净利润3.72、5.22、7.21 亿元，当前股价对应23-25 年PE 分别为52、37、27 倍。信创驱动行业3-5 年高景气，多模块延伸打开远期天花板，GPT 技术有望驱动OA 体系化的产品重构与模式变革。看好发展前景，维持“推荐”评级。

风险提示：信创落地进展不及预期；专项产品拓展进度不及预期；AI 技术落地节奏低于预期。