2 月沪深300 下跌0.3%，申万汽车指数下跌5.2%，表现弱于大盘。2 月汽车销售145.5 万辆，同比增长364.8%，环比下降41.9%。受春节假期及去年疫情影响，2 月汽车销量同比高增长但环比有所下滑，预计节后将较快恢复正常水平。乘用车销量115.6 万辆，同比增长409.9%；其中豪华车零售增速达485%，延续强势表现；合资品牌销量增长345%，其中美系份额略有提升；自主品牌快速回暖，销量增长376%，其中长安、吉利、长城等表现较强。经济复苏需求回暖，预计2021 年乘用车销量将实现较快增长，但需关注芯片短缺等风险。商用车销售29.9 万辆，同比增长246.2%，卡车、客车销量同比均大幅增长，预计重卡、轻卡高景气度将会延续，客车有望恢复增长。2 月新能源汽车销售11.0 万辆，同比增长584.7%，继续刷新当月产销历史记录。汽车行业碳达峰及碳中和目标将持续利好新能源产业链，预计3 月新能源汽车销量将持续向好。

主要观点

2 月乘用车批发与零售销量同比高增长。据乘联会数据，2 月狭义乘用车市场零售达117.7 万辆，同比2020 年增长371.9%，同比2019 年增长0.3%；厂商批发销量113.5 万辆，同比增长409.7%，销量同比高速增长，主要是受去年疫情影响基数较低所致。受春节假期等影响，2 月零售环比1 月下降45.5%，与历年平均环比增速基本持平。随着国内经济持续复苏，后续乘用车销量有望进一步增长。2 月豪华车零售增速达485%，延续强势表现；合资品牌销量增长345%，其中美系份额略有提升；自主品牌快速回暖，销量增长376%，其中长安、吉利、长城等表现较强，相关车企及供应链有望受益。

2 月商用车市场逐渐回暖，重卡销量再领先。据中汽协数据，2 月商用车产销分别完成34.0 万辆和29.9 万辆，同比分别增长2.8 倍和2.5 倍，环比分别下降28.8%和34.8%。商用车产销环比虽然出现季节性下滑，但与2019/2020 年同期相比较快增长。货车销售27.5 万辆，同比增加250.2%，延续快速增长势头。重卡、轻卡销量分别为11.8 万辆和11.7万辆，重卡继续刷新当月产销记录，上半年有望保持高景气度，相关产业链有望受益。“大吨小标”治理及国六实施有望带来轻卡量价齐升，建议关注头部轻卡企业及相关产业链。客车销售2.4 万辆，同比增长206.7%，大、中、轻型客车均实现同比增长。疫情影响减弱，客车市场逐渐复苏，预计3 月有望持续回暖。

2 月新能源销量暴增584.7%，持续刷新纪录。2 月新能源汽车产销分别达12.4 万和11.0 万辆，同比分别增长723.6%和584.7%，已连续8 个月刷新当月产销记录。2 月新能源乘用车销售10.6 万辆，同比增长627.4%；五菱宏光MiniEV、特斯拉Model 3/Y、长城欧拉R1、比亚迪汉等车型热销，相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销售0.4 万辆，同比增长149.9%；其中6 米以上新能源客车销量同比增长86.3%，宇通客车、开沃汽车、中通客车销量位居前三。新能源乘用车高速增长，客车销量逐步恢复，2021 年新能源产业链有望持续受益。

投资建议

整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐上汽集团、长城汽车、长安汽车，关注广汽集团。商用车重卡、轻卡有望维持高景气，客车销量有望回升，关注潍柴动力、福田汽车、宇通客车等。

零部件：随着销量回暖，业绩有望恢复并与估值形成双击，建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、宁波华翔、凯众股份，关注威孚高科、广东鸿图、松芝股份等。

新能源：新能源汽车销量2021 年有望爆发，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益特斯拉及大众MEB 国产的均胜电子、拓普集团，关注旭升股份、富奥股份等。

智能网联：ADAS 及智能座舱快速渗透，5G 推动车联网发展，推荐伯特利、均胜电子，建议关注德赛西威、华阳集团、保隆科技。

风险提示

1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价。