1 月沪深300 上涨2.7%，申万汽车指数上涨2.5%，表现基本同步。1 月乘用车销售204.5 万辆，同比增长26.8%；商用车销售45.8 万辆，同比增长43.1%。春节前旺季需求较好，1 月乘用车批发和零售销量持续回暖。

随着国内经济持续复苏，政策刺激消费，预计后续销量有望继续增长。1月卡车、客车销量均同比大幅增长，预计重卡、轻卡高景气度有望延续，客车有望恢复增长。1 月新能源汽车销量高速增长，实现销售17.9 万辆，同比大幅增长238.5%，预计2021 年有望高速增长。2020 年1-12 月汽车行业收入增速提升，利润总额降幅扩大，后续有望随销量回暖增速转正。

汽车行业景气度持续上行，建议增配板块个股。

主要观点

1 月乘用车零售与批发销量同比稳定增长。根据乘联会数据，1 月狭义乘用车批发销量达202.8 万辆，同比增长26.8%；狭义乘用车零售销量达216.0 万辆，同比增长25.7%，春节旺季需求较好，批发和零售销量持续回暖。随着国内经济持续复苏，政策刺激消费，预计后续销量有望继续增长。但短期芯片短缺或对部分车企排产造成一定影响，需要关注相关风险。豪华车延续良好表现，零售销量增速达44%，合资品牌零售销量增长13%，自主品牌零售销量增长38%，其中长城汽车、长安汽车等表现突出，相关车企及供应链有望受益。

1 月商用车销量创新高，重卡及轻卡持续热销。1 月商用车销售45.8万辆，同比增长43.1%。卡车销售42.2 万辆，同比增长44.3%，其中重卡、中卡、轻卡销售同比分别增长57.2%、66.1%、44.7%，微卡同比下降10.8%。1 月卡车继续刷新月度记录，国三替换等推动重卡销量持续高增长，大吨小标治理等带来轻卡销量快速增长，2021 年重卡及轻卡有望保持高景气度，相关产业链将持续受益。客车销量3.6 万辆，同比增长30.1%，大、中型客车同比减少，轻型客车销量实现增长。随着疫情好转及国内经济复苏，客车销量逐步回暖，预计2021 年有望实现增长。

1 月新能源汽车销量高速增长，再创单月记录。1 月新能源汽车销售17.9 万辆，同比增长238.5%，主要是政策推动产销持续回暖，及去年疫情等影响同期基数较低所致。随着新能源鼓励政策的陆续出台以及经济持续回暖、需求逐步恢复，预计2021 年新能源销量有望实现高增长。1 月份新能源乘用车批发突破16.8 万辆，同比增长290.6%。车企方面，1 月新能源乘用车销量前十车企均同比增长，受益于五菱宏光MiniEV、特斯拉Model3、比亚迪汉等车型热销，上汽通用五菱、比亚迪、特斯拉销量位列前三。1 月6 米以上新能源客车销售2606 辆，同比下降11.5%（年初一般为公交车等销售淡季），其中宇通客车、金龙客车、中通客车销量稳居前三。2020 上半年受疫情影响需求减弱，下半年逐步恢复，预计2021 年新能源客车有望实现正增长。

1-12 月汽车行业收入增速提升，利润总额降幅扩大。据中汽协数据，2020 年1-12 月17 家汽车工业重点企业集团实现营业收入42446.8 亿元，同比增长5.2%，增速小幅提升；实现利润总额2791.9 亿元，同比下降10.8%，降幅有所扩大。随着车市后续逐渐回暖，汽车企业的营业收入有望保持增长态势，利润总额增速也有望实现转正。

投资建议

整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐上汽集团、长城汽车、长安汽车，关注广汽集团。商用车重卡、轻卡有望维持高景气，客车销量有望回升，关注潍柴动力、福田汽车、宇通客车等。

零部件：随着销量回暖，业绩有望恢复并与估值形成双击，建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、宁波华翔、凯众股份，关注威孚高科、广东鸿图、松芝股份等。

新能源：新能源汽车销量2021 年有望爆发，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益特斯拉及大众MEB 国产的均胜电子、拓普集团，关注旭升股份、富奥股份等。

智能网联：ADAS 及智能座舱快速渗透，5G 推动车联网发展，推荐伯特利、均胜电子，建议关注德赛西威、华阳集团、保隆科技。

风险提示

1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价。