9 月沪深300 下跌4.8%，中信汽车指数上涨1.7%，表现跑赢大盘。9 月乘用车销售208.8 万辆，同比增长8.0%，环比增长19.0%；商用车销售47.7 万辆，同比增长40.3%，环比增长10.6%，乘用车及商用车均延续前期良好增长态势。乘用车销量实现自5 月以来第五个月度正增长，主要是国内经济复苏，消费信心提振，成都及北京车展等新品投放刺激市场等利好因素推动。商用车主要细分市场均实现较快增长，其中重卡同比增速高达80.2%。随着乘用车旺季到来，各地利好政策延续，基建启动带动工程车需求回升，预计10 月汽车销量持续向好，并有望迎来持续2-3 年的上行周期，建议积极配置。乘用车企表现分化，豪华车、一汽大众与广汽丰田等主流合资品牌、长安汽车等自主头部车企表现较好，相关车企及供应链有望受益。9 月新能源增速较高，随着经济回暖需求逐步恢复，2B 需求有望回升，预计四季度新能源销量有望保持较高增长。

主要观点

9 月乘用车零售与批发销量同比均小幅增长。根据乘联会数据，9 月狭义乘用车批发达206.1 万辆，同比增长8.5%，环比增长18.7%；狭义乘用车零售达191.0 万辆，同比增长7.3%，环比增长12.1%，批发及零售销量同比均实现较强增长。随着国内经济复苏，消费信心提振，成都及北京车展等新品投放等利好因素推动，预计后续市场有望持续回暖。乘用车企表现分化，豪华车、一汽大众、丰田等主流合资品牌、长安汽车、长城汽车等自主头部车企表现较好，相关车企及供应链有望受益。

9 月重卡持续热销，客车销量增速转正。 9 月商用车销售47.7 万辆，同比增长40.3%，环比增长10.6%，在卡车的拉动下同比继续高速增长。

客车销量共计4.3 万辆，同比增长12.8%，大、中、轻型客车销量同比均明显增长；卡车销售43.4 万辆，同比增长43.8%，其中重卡销售同比增长80.2%，其余细分市场均实现快速增长。截至9 月，中国重卡市场连续连续六个月刷新历史记录，1-9 月重卡累计销量已超过去年全年销量，国三加速淘汰持续作为销量超预期主要驱动力，预计仍有百万辆国三重卡置换需求有待释放，此外工程重卡需求逐步提升，行业高景气有望维持。预计2020 年重卡销量有望超过160 万辆，相关产业链有望持续受益。

9 月新能源汽车销量高速增长，销量刷新月度记录。9 月新能源汽车销售13.8 万辆，同比增长67.7%，环比增长26.2%，销量刷新月度纪录。

随着经济回暖需求逐步恢复，2B 需求有望回升，预计四季度新能源销量有望保持较高增长。9 月份新能源乘用车批发突破12 万辆，同比翻倍增长，环比8 月增长23.9%。车企方面， 9 月新能源乘用车前十车企销量均同比增长，受益于五菱宏光MiniEV、特斯拉Model 3、比亚迪汉等车型热销，上汽通用五菱、比亚迪、特斯拉中国位列前三，其中特斯拉中国、上通五菱、长安汽车等销量同比高速增长。9 月6 米以上新能源客车销售6455 辆，同比增长78.7%。下半年一般为新能源客车销售旺季，后续有望继续回暖。9 月宇通客车、中车电动、比亚迪销量稳居前三，主要车企销量同比均增长明显。

1-8 月汽车行业收入与利润总额降幅继续收窄。据中汽协数据，2020年1-8 月17 家汽车工业重点企业集团实现营业收入24703.0 亿元，同比下降0.4%；实现利润总额2070.4 亿元，同比下降4.6%，降幅较上月大幅收窄。随着车市后续逐渐回暖，汽车企业的营业收入与利润总额降幅有望继续收窄或增速转正。

重点推荐

整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐长安汽车、长城汽车、上汽集团，关注广汽集团、广汇汽车；重卡2020 年仍有望维持高景气，关注潍柴动力、威孚高科、中国重汽。

零部件：关注低估值、产品升级、客户拓展等细分领域，以及优势车企供应链，推荐华域汽车、万里扬、凯众股份等，关注隆盛科技、华阳集团等。

新能源：新能源汽车销量回暖，长期空间广阔，推荐国内龙头比亚迪，以及受益特斯拉及大众 MEB 国产的拓普集团、宁波华翔、银轮股份、精锻科技，关注富奥股份、常熟汽饰。

智能网联：辅助驾驶加速渗透，5G 推动车联网发展，推荐伯特利、均胜电子，建议关注德赛西威、保隆科技。

风险提示

1）汽车销量不及预期；2）贸易冲突升级；3）产品降价及毛利率下滑。