6 月沪深300 上涨7.7%，中信汽车指数上涨7.7%，表现与大盘基本持平。

6 月乘用车销售176.4 万辆，同比增长1.8%，环比增长5.4%；商用车销售53.6 万辆，同比增长63.1%，环比增长3.1%。6 月乘用车同比、环比均呈现小幅增长，商用车同比大幅增长，环比小幅增长，随着国内疫情影响逐渐减弱与消费者到店率提升，国家和地方政府一系列利好政策的推出，以及卡车高增长拉动，国内车市 6 月产销继续回暖。预计7、8 月逐渐进入汽车消费淡季，市场或将走弱。车企表现分化加剧，豪华车、一汽大众与广汽丰田等主流合资品牌、长安汽车等自主头部车企表现较好，其供应链也有望受益。6 月新能源汽车销量环比快速增长，随着疫情好转与补贴及各地支持政策落地，新能源汽车销量有望重回增长轨道。6 月特斯拉中国销售 14,954 辆，居新能源乘用车销量榜首，特斯拉销量快速提升，配套产业链有望大幅受益，建议关注国产配套单车价值量较高、业绩弹性较大的配套企业，重点推荐拓普集团、银轮股份、宁波华翔。

主要观点

6 月乘用车批发销量同比小幅增长，零售销量同比下滑6.2%。根据乘联会数据，6 月狭义乘用车批发达170.0 万辆，同比增长0.9%，环比增长3.7%，批发端持续回暖，总体进度良好，经销商进货节奏正常；6 月狭义乘用车零售达165.4 万辆，同比下降6.2%，环比增长2.9%，主要由于去年同期正值部分地区国五国六切换、厂商促销零售销量基数较高，预计7、8 月逐渐进入汽车消费淡季，市场或将走弱。车企表现分化加剧，豪华车、一汽大众与广汽丰田等主流合资品牌、长安汽车等自主头部车企表现较好，其供应链也有望受益。

6 月商用车销量同比大幅增长创历史新高。6 月商用车销售53.6 万辆，同比增长63.1%，环比增长3.1%；其中客车销售4.3 万辆，同比微降0.1%；卡车销售49.2 万辆，同比增长72.0%，细分市场均实现高速增长，其中重卡销售16.9 万辆创6 月历史新高，轻卡销售23.7 万辆创历史新高。

受疫情影响，前期被压抑的旺季购车需求在二季度快速释放，终端需求环比迅速复苏；随着各地基建工程投资的陆续启动，工程车市场需求回升明显；根据第一商用车网预计国三重卡目前存量仍有近200 万辆，北京、深圳等多地陆续发布国三车禁令或补贴淘汰老旧车辆政策，河北等地甚至开始限制国四卡车的运营，而车辆提前淘汰补贴的截止时间多数是2020 年6 月30 日或者2020 年12 月31 日，对于国三车辆淘汰具有较强的促进作用；严查超限超载重卡需求中枢也有望上移，推动重卡销量位于高位，预计2020 年重卡销量有望达130 万辆。

6 月新能源汽车销量同比降幅较大，环比快速增长。6 月新能源汽车销售10.4 万辆，同比下降33.1%，环比增长26.8%。车企表现分化，新能源乘用车前十车企中，特斯拉中国销售 14,954 辆居于榜首，广汽新能源、蔚来汽车、一汽大众销量同比大幅增长，比亚迪、北汽新能源同比大幅下滑；6 月6 米以上新能源客车销售6424 辆，同比下滑5.3%，降幅较上月明显收窄，比亚迪、福田欧辉、金龙客车、申沃客车、海格客车销量同比大幅增长，宇通客车销量小幅下滑，中通客车、中车电动、亚星客车同比降幅较大。受补贴过渡期影响，后续新能源汽车销量基数降低，随着疫情好转与补贴及各地支持政策落地，新能源汽车销量有望重回增长轨道，车企盈利也有望提升。

1-5 月汽车行业收入与利税总额降幅收窄。据中汽协数据，2020 年1-5月17 家汽车工业重点企业集团实现营业收入13370.8 亿元，同比下降13.6%；实现利税总额1274.0 亿元，同比下降32.9%，降幅明显收窄，随着车市后续逐渐回暖，汽车企业的营业收入与利税总额降幅有望逐渐收窄。

重点推荐

整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐上汽集团、长安汽车、长城汽车，关注广汇汽车；重卡2020 年仍有望维持高景气，推荐潍柴动力，关注威孚高科、中国重汽。

零部件：关注低估值、产品升级、客户拓展等细分领域，以及优势车企供应链，推荐华域汽车、万里扬、凯众股份等，关注隆盛科技、华阳集团等。

新能源：新能源汽车销量短期承压，长期仍有较大发展空间，推荐国内龙头比亚迪，以及受益特斯拉及大众 MEB 国产的拓普集团、宁波华翔、银轮股份、精锻科技，关注富奥股份、常熟汽饰。

智能网联：辅助驾驶加速渗透，5G 推动车联网发展，推荐伯特利、均胜电子，建议关注德赛西威、保隆科技。

风险提示

1）汽车销量不及预期；2）贸易冲突升级；3）产品降价及毛利率下滑。